Hyperliquid သည် HIP-4 ပေါင်းစည်းထားသော ကုန်သွယ်မှုပုံစံဖြင့် ခန့်မှန်းထားသော စျေးကွက် Duopoly ကို ပစ်မှတ်ထားသည်။

Hyperliquid သည် ကုန်သည်များသည် ကွင်းဆက်တွင် အန္တရာယ်ကို မည်သို့ကာကွယ်နိုင်သည်—နှင့် ၎င်း၏တိုကင်၊ Hyperliquid (HYPE) အတွက် အသစ်သောတိုးတက်မှုလမ်းကြောင်းကို ဖွင့်နိုင်သည့် ထုတ်ကုန်ဒီဇိုင်းအသစ်ဖြင့် Hyperliquid သည် စိန်ခေါ်မှုတစ်ခုအဖြစ် ရွေ့လျားနေသည်။

မကြာသေးမီက အစီရင်ခံစာတစ်ခုတွင်၊ Alea Research မှ Hyperliquid ၏ နောက်ဆုံးအဆိုပြုချက် 'HIP-4' သည် ပလက်ဖောင်း၏ အထင်ကရဖြစ်သော ရာသက်ပန်အနာဂတ်များနှင့်အတူ 'ဖြတ်ကျော်မာဂျင်' ကို မျှဝေနေစဉ် ဒွိ 'ရလဒ်စာချုပ်များ' (ဟုတ်/မဟုတ် စျေးကွက်များ) ကို ၎င်း၏ဇာတိ Layer-1 Central limit order book (CLOB) သို့ တိုက်ရိုက်ယူဆောင်လာသည်ဟု ဆိုသည်။ စည်းလုံးညီညွတ်သော အနားသတ်ဖွဲ့စည်းပုံသည် Polymarket နှင့် Kalshi ကဲ့သို့သော ခန့်မှန်းစျေးကွက်များ ယနေ့လည်ပတ်ပုံမှ အဓိပ္ပာယ်ရှိရှိ ထွက်ခွာသွားခြင်းဖြစ်ပြီး Hyperliquid သည် လွန်ခဲ့သည့် နှစ်နှစ်အတွင်း လျင်မြန်စွာ ချဲ့ထွင်လာခဲ့သည့် စျေးကွက်တွင် ယုံကြည်ရလောက်သော တတိယနေရာတစ်ခု ဖြစ်လာစေနိုင်သည်။

Polymarket နှင့် Kalshi တို့သည် 75% ထက်ပိုသော ပေါင်းစပ်ပါဝင်မှုဖြင့် လစဉ် စိတ်ကူးစိတ်သန်း ခန့်မှန်းချက်-စျေးကွက်ပမာဏသည် ဒေါ်လာ 30 ဘီလီယံအထက် တက်လာသည်ဟု Alea Research မှ ခန့်မှန်းထားသည်။ HIP-4 သည် ရှိပြီးသား အင်တာဖေ့စ်များကို ပုံတူပွားခြင်းဖြင့် ယှဉ်ပြိုင်ရန်မဟုတ်ဘဲ ခန့်မှန်းချက်စျေးကွက်များကို တူညီသောကုန်သွယ်အကောင့်နှင့် crypto ဆင်းသက်လာမှုအတွက် အသုံးပြုသည့် အန္တရာယ်အင်ဂျင်ကို ပေါင်းစပ်ခြင်းဖြင့် ယှဉ်ပြိုင်ရန် ရည်ရွယ်သည်။

HIP-4 အောက်တွင်၊ ရလဒ်စာချုပ်များကို 0 သို့မဟုတ် 1 USDC တွင် သက်တမ်းကုန်ဆုံးချိန်တွင် အကျုံးဝင်သည့် အာမခံပစ္စည်းအပြည့်အစုံအဖြစ် စာရင်းသွင်းထားသည်။ စာချုပ်များကို အပြည့်အဝရန်ပုံငွေပံ့ပိုးထားသောကြောင့်၊ အမြတ်အစွန်းမရှိခြင်းနှင့် ငွေရှင်းခြင်းအန္တရာယ်မရှိခြင်း—အတိုးစားဆင်းသက်လာမှုများနှင့်ဆန့်ကျင်ဘက်ဖြစ်သောအင်္ဂါရပ်များ။ ကုန်သည်များသည် တစ်ချိန်တည်းတွင် ဖြစ်ရပ်များအပေါ် အမြင်များကိုဖော်ပြရန် အရင်းအနှီးကို သီးခြားပလပ်ဖောင်းတစ်ခုသို့ ပြောင်းရွှေ့ရန် မလိုအပ်ပါ။ ၎င်းတို့သည် တစ်ခုတည်းသော margin pool ကို အသုံးပြု၍ ရာသက်ပန်ရာထူးများနှင့် ရလဒ်စာချုပ်များကို ဘေးချင်းကပ်လျက် ထိန်းထားနိုင်သည်။ Alea သည် ဒီဇိုင်းကို ခန့်မှန်းသည့်စျေးကွက်များနှင့် ကွင်းဆက်အဆက်အနွယ်များကြားတွင် မျဉ်းကို မှုန်ဝါးစေသည့် 'မူလအသစ်' အဖြစ် ဖော်ပြခဲ့သည်။

ဝယ်လိုအားသည် Hyperliquid ၏ လက်ရှိအသုံးပြုသူအခြေခံတွင် မြှုပ်နှံထားပြီးဖြစ်ကြောင်း အစီရင်ခံစာက စောဒကတက်သည်။ Polymarket ၏ အကြမ်းဖျင်းအသုံးပြုသူ 3 သန်း၏ Alea သည် 3.3% ခန့် Hyperliquid ကိုအသုံးပြုထားပြီးဖြစ်သည်—၎င်းအစုအဖွဲ့သည် Polymarket ၏စုစုပေါင်းပမာဏ၏ 12% ခန့်ရှိသည်။ Alea ၏ အဓိပ္ပာယ်ဖွင့်ဆိုချက်တွင်၊ ကုန်သည်အများအပြားသည် ပြင်ပခန့်မှန်းနေရာများနှင့် ၎င်းတို့၏ ဖြစ်ရပ်အန္တရာယ်နှင့် ထိတွေ့မှုအား “ထွက်” နေစဉ်တွင် Hyperliquid တွင် ရာထူးများ လည်ပတ်နေပြီဖြစ်သည်။ ထို့ကြောင့် HIP-4 သည် ဆွဲငင်အားရရှိရန် အသစ်စက်စက်အသုံးပြုသူလှိုင်း မလိုအပ်ပါ။ ၎င်းသည် လက်ရှိပလပ်ဖောင်းမှထွက်ခွာနေသည့် အသံအတိုးအကျယ်ကို ဖမ်းယူနိုင်သည်။

Alea သည် ရလဒ်-ကန်ထရိုက်အရင်းအနှီးစီးဆင်းမှုတွင် တစ်လလျှင် အကြမ်းဖျင်း $850 million သည် Hyperliquid ၏ဂေဟစနစ်ကို အခြားနေရာများတွင် အသုံးပြုရန် ထွက်ခွာနေသည်ဟု ခန့်မှန်းခဲ့သည်။ ထိုလုပ်ဆောင်ချက်ကို အတွင်းပိုင်းထည့်သွင်းခြင်းဖြင့်၊ ဖလှယ်မှုသည် တိုးမြင့်သော ဆင်းသက်လာမှု တိုးတက်မှုအပေါ် တစ်ခုတည်းကိုသာ အားကိုးခြင်းမရှိဘဲ ထိတွေ့ဆက်ဆံမှုကို မြှင့်တင်နိုင်သည်—အဓိကအချက်မှာ ကွင်းဆက်ရောင်းဝယ်ရေးနေရာများတစ်လျှောက် ပြိုင်ဆိုင်မှုပြင်းထန်လာသောကြောင့် ထင်ရှားသောအချက်ဖြစ်သည်။

မဟာဗျူဟာအရ၊ Alea သည် ကြိုတင်ခန့်မှန်းစျေးကွက်များနှင့် ထာဝရအနာဂတ်များကို ဖြည့်စွက်ကိရိယာများအဖြစ် ဘောင်ခတ်ထားပါသည်- ရလဒ်စာချုပ်များသည် ပွဲဖြစ်နိုင်ခြေများကို စျေးနှုန်းများအဖြစ် ဘာသာပြန်ပေးကာ perps သည် ဦးတည်ချက်စျေးနှုန်းထိတွေ့မှုနှင့် လွှမ်းမိုးမှုတို့ကို ထင်ဟပ်နေပါသည်။ ဥပမာအားဖြင့်၊ Federal Reserve ဆုံးဖြတ်ချက်မတိုင်မီ Bitcoin (BTC) တွင် နေရာယူထားသော ကုန်သည်တစ်ဦးသည် စျေးနှုန်းဦးတည်ချက်တစ်ခုတည်းဖြင့် အရာအားလုံးကို ဖော်ပြမည့်အစား “ဖြစ်ရပ်အန္တရာယ်” အစိတ်အပိုင်းကို သီးခြားခွဲထုတ်ပြီး ကာကွယ်ရန် ရလဒ်စာချုပ်ကို အသုံးပြုနိုင်သည်။ အကောင့်တစ်ခုတည်းနှင့် အနားသတ်စနစ်တစ်ခုအောက်တွင် ခြေထောက်နှစ်ဖက်လုံးကို အကောင်အထည်ဖော်ခြင်းသည် 'အရင်းအနှီးထိရောက်မှု' ကို တိုးတက်စေပြီး လုပ်ငန်းဆောင်ရွက်မှုဆိုင်ရာ ပွတ်တိုက်မှုကို လျှော့ချနိုင်သည်ဟု အစီရင်ခံစာက ဆိုသည်။

Alea မှ မီးမောင်းထိုးပြထားသော နောက်ထပ်ကွဲပြားချက်မှာ အခြေချနေထိုင်ခြင်း ဖြစ်သည်။ Polymarket သည် ပြည်တွင်း၌ ကုန်သွယ်မှုကို ကိုင်တွယ်သော်လည်း အငြင်းပွားမှုဖြေရှင်းရေးနှင့် နောက်ဆုံးဖြေရှင်းမှုအတွက် UMA ကို အားကိုးသည်—တိုကင်အခြေခံ အုပ်ချုပ်မှုစနစ်ကို အသုံးပြုသည့် ဖွဲ့စည်းပုံဖြစ်သည်။ Alea သည် အပြိုင်အဆိုင် ရလဒ်များ အပေါ် ကြီးမားသော သြဇာလွှမ်းမိုးမှုကို အသုံးချနိုင်သည့် အန္တရာယ်ကို Alea က အလံပြခဲ့ပြီး၊ ထိုသို့သော စနစ်များကို ပံ့ပိုးပေးသည့် စီးပွားရေး လုံခြုံရေးသည် တစ်ခါတစ်ရံတွင် အစုရှယ်ယာ မြင့်မားသော အငြင်းပွားနေသော စျေးကွက်များတွင် ထိတွေ့မှုထက် သေးငယ်နိုင်ကြောင်း Alea က မှတ်ချက်ပြုခဲ့သည်။ အစီရင်ခံစာသည် တင်းမာမှုအောက်တွင် တင်းမာလာနိုင်သည့် ဖြေရှင်းမှုစံနှုန်းများနှင့် အုပ်ချုပ်မှုမက်လုံးများတွင် မသေချာမရေရာမှုများ အပါအဝင် တိုကင်အလေးချိန်ထားသည့် မဲပေးစနစ်များတွင် သမိုင်းဆိုင်ရာစိုးရိမ်မှုများကို ထောက်ပြထားသည်။

HIP-4 သည် မတူညီသောယုံကြည်မှုပုံစံကို လက်ခံသည်- ပြေလည်မှုအား Newsfeed အချက်အလက်နှင့် ကြိုတင်ကုဒ်လုပ်ထားသော စည်းမျဉ်းများကို အသုံးပြု၍ Hyperliquid ၏ တရားဝင်သတ်မှတ်မှုဖြင့် ဆုံးဖြတ်သည်။ Alea က အနာဂတ်တွင် ခွင့်ပြုချက်မဲ့ ဖြန့်ကျက်မှုတွင် တည်ဆောက်သူများသည် HYPE ရှယ်ယာများကို စွန့်စားရနိုင်သည်—ခြယ်လှယ်မှုနှင့် ခိုင်မာမှုနည်းသော စျေးကွက်ဒီဇိုင်းကို တွန်းလှန်ရန် ဒီဇိုင်းထုတ်ထားသော မက်လုံးပေး-ချိန်ညှိမှု ယန္တရားတစ်ခုဖြစ်သည့် စွန့်စားရမှုကို လျှော့ချရန် ၎င်းတို့အား ဖော်ထုတ်နိုင်မည်ဖြစ်သည်။

သို့သော်လည်း Alea သည် ဖြေရှင်းရေးယန္တရားသည် အပြစ်ကင်းစင်ကြောင်း သတိပေးခဲ့သည်။ စိစစ်သူများသည် လက်တွေ့ကမ္ဘာမှ အချက်အလက်များကို အနက်ပြန်ဆိုရမည်ဖြစ်ပြီး မရေရာသောရလဒ်များသည် တရားစီရင်ခြင်းခေါ်ဆိုမှုများကို တွန်းအားပေးနိုင်သည်။ ကုမ္ပဏီ၏ အငြင်းအခုံမှာ နှိုင်းယှဥ်ပြသည်- အခြေချမှုလုပ်ငန်းစဉ်ကို လွှမ်းမိုးရန် လုံလောက်သော အုပ်ချုပ်မှုဆိုင်ရာ တိုကင်များကို ဝယ်ယူခြင်းသည် တရားဝင်သတ်မှတ်ထားသော အထောက်အထားကို တိုက်ရိုက်ဖောက်ဖျက်ခြင်းထက် ပိုဖြစ်နိုင်ချေရှိပြီး ပိုမိုစျေးကြီးပြီး လုပ်ငန်းလည်ပတ်ရန် ခက်ခဲဖွယ်ရှိသည်။ ဆန့်ကျင်ဘက်အားဖြင့် Kalshi သည် US Commodity Futures Trading Commission (CFTC) ကြီးကြပ်မှုအောက်တွင် ဗဟိုချုပ်ကိုင်မှုဘောင်အတွင်း ဖြေရှင်းမှုကို စီမံခန့်ခွဲသည်—ကွင်းဆက်အငြင်းပွားမှုဒိုင်းနမစ်အချို့ကို လျှော့ချပေးသော်လည်း သမားရိုးကျ ဗဟိုချုပ်ကိုင်မှုယုံကြည်မှုပုံစံကို အားကိုးသည်။

ငွေရှာခြင်း ရှုထောင့်မှနေ၍ HIP-4 သည် ကနဦးအဆင့်တွင် အခကြေးငွေ သုည ကောက်ခံပါသည်။ မည်သို့ပင်ဆိုစေကာမူ Alea သည် 'HIP-3' ပြီးနောက် 'HIP-3' ပြီးနောက် သတိပြုမိသော ကြိုတင်အခကြေးငွေ လမ်းကြောင်းပြောင်းရွေ့လျားမှုကို ရည်ညွှန်းပြီး အခကြေးငွေပုံမှန်ဖြစ်လာသည်နှင့်တပြိုင်နက် အလားအလာရှိသော ၀င်ငွေကို စံပြခဲ့သည်။ Hyperliquid ၏ ရောစပ်ယူနှုန်း 3.5 ၏ အခြေခံအချက်များ ကို အသုံးပြု၍ အစီရင်ခံစာတွင် ခန့်မှန်းခြေ HIP-4 သည် လစဉ် အခကြေးငွေအတွက် အကြမ်းဖျင်း $3.98 သန်း သို့မဟုတ် နှစ်စဉ် $48 သန်းခန့် ထုတ်ပေးနိုင်သည်။ စိတ်အားထက်သန်မှုအခြေအနေတစ်ခုတွင်၊ Alea သည် လစဉ်ကြေးဒေါ်လာ 7.1 သန်းခန့် သို့မဟုတ် တစ်နှစ်လျှင် အကြမ်းဖျင်းအားဖြင့် $85 သန်းအထိရှိလာနိုင်ကြောင်း Alea က ခန့်မှန်းထားသည်။

တိုကင်ကိုင်ဆောင်သူများအတွက် အရေးကြီးသည်မှာ အခကြေးငွေသည် HYPE နှင့် ချိတ်ဆက်ထားသော တူညီသော 'ပြန်လည်ဝယ်ယူခြင်း' မူဘောင်တွင် ပါဝင်နိုင်သည်ဟု Alea မှ မှတ်သားထားပြီး၊ ထုတ်ကုန်ချဲ့ထွင်မှုသည် တိုက်ရိုက်တိုကင်စီးပွားရေးအကျိုးသက်ရောက်မှုသို့ ဘာသာပြန်သည်—လုပ်ဆောင်ချက်သည် ကပ်စေးနဲပြီး အတိုင်းအတာအထိ ချဲ့ထွင်နိုင်သော ဇာတ်ကြောင်းကို အားဖြည့်ပေးပါသည်။

စာတမ်းတွင် စာတမ်းပြုစုရန် အဓိကကျသော အခြေအနေများကို အစီရင်ခံတင်ပြထားပါသည်။ HIP-4 သည် ရိုးရှင်းသော BTC binary စျေးကွက်များထက် စဉ်ဆက်မပြတ် ပွင့်လင်းသော စိတ်ဝင်စားမှုကို တည်ဆောက်ရန် လိုအပ်မည်ဖြစ်ပြီး၊ စားသုံးသူစျေးနှုန်းညွှန်းကိန်း (CPI) ထုတ်ဝေမှုများ၊ Fed ဆုံးဖြတ်ချက်များနှင့် အဓိက အားကစားရလဒ်များကဲ့သို့သော အာရုံစိုက်မှုမြင့်မားသောပွဲများအဖြစ် ချဲ့ထွင်ရန် လိုအပ်မည်ဖြစ်သည်။ ၎င်းသည် Polymarket နှင့် ထပ်နေသော သုံးစွဲသူများအား အနက်ဖွင့်ဆိုထားသည့်နေရာတွင် မနေဘဲ နေမည့်အစား ငွေဖြစ်လွယ်မှုကို ရွှေ့ပြောင်းရန်လည်း ဆွဲဆောင်ရမည်ဖြစ်သည်။ နောက်ဆုံးတွင်၊ ရလဒ်တစ်ခု၏ “အမှန်တရား” ကို ပြိုင်ဆိုင်နိုင်သည့် စျေးကွက်များတွင် အဆုံးစွန်သော ထိပ်တန်းဖြေရှင်းမှု ပျက်ကွက်ခြင်းသည် ယုံကြည်မှုကို အဓိပ္ပါယ်ရှိစွာ ပျက်စီးစေနိုင်သည်။

Alea ၏အမြင်တွင်၊ Hyperliquid သည် အဓိကအားဖြင့် 'crypto-native' ရလဒ်နေရာအဖြစ် ဆက်လက်တည်ရှိနေမည် သို့မဟုတ် ပေါင်းစည်းထားသော၊ ပေါင်းစည်းထားသော ထုတ်ကုန်မက္ကရိုကုန်သွယ်မှုဗဟိုချက်အဖြစ် ပေါင်းစပ်ထားသည့် ပေါင်းစပ်ထုတ်လုပ်သည့်မက်ခရိုကုန်သွယ်မှုဗဟိုချက်အဖြစ်သို့ ပြောင်းလဲသွားခြင်းရှိမရှိအပေါ် Alea ၏ ရှုမြင်ချက်တွင် မူတည်ပါသည်။ ခန့်မှန်းစျေးကွက် ပေါင်းစပ်မှု ကပ်နေပါက၊ HYPE ၏ တိုးတက်မှု ဇာတ်ကြောင်း၏ နောက်ခြေထောက်သည် “ ဖလှယ်မှုတစ်ခုသာ” ဖြစ်ခြင်းမှ လျော့နည်းလာပြီး စျေးနှုန်းအန္တရာယ်နှင့် ဖြစ်ရပ်အန္တရာယ်နှစ်ခုလုံးပါရှိသော 'ပေါင်းစပ်ကုန်သွယ်အခြေခံအဆောက်အအုံ' အဖြစ် ပြန်လည်သတ်မှတ်ခံရခြင်းမှ နောက်ထပ် လျော့နည်းလာနိုင်သည်။