DeFi ၏ onchain ပိုင်ဆိုင်မှုစီမံခန့်ခွဲမှုစျေးကွက်သည် အထွက်နှုန်းကို လိုက်ရှာနေသည့်ခေတ်ကို ကျော်လွန်ကာ 'စွန့်စားခန်းစီမံခန့်ခွဲမှု'—ခေါင်းစီး APY—မည်သူအနိုင်ရသည်ကို အဆုံးအဖြတ်ပေးသည့် 'စွန့်စားခန်းစီမံခန့်ခွဲမှု'—မည်သူမည်ဝါဖြစ်သည်ကို အဆုံးအဖြတ်ပေးသည့် အဖွဲ့အစည်းနှင့်တူသော စီးပွားရေးလုပ်ငန်းတစ်ခုသို့ ကူးပြောင်းနေသည်။ Alea Research မှ အစီရင်ခံစာအသစ်တစ်ခုတွင် ကဏ္ဍအား အထူးပြု curators၊ risk managers နှင့် distribution platforms တို့ဖြင့် အရင်းအနှီးခွဲဝေမှုဆိုင်ရာ စည်းကမ်းချက်များကို တိုးမြှင့်သတ်မှတ်ခြင်းဖြင့် ကဏ္ဍအား အလွှာလိုက်ကြားခံအလွှာတစ်ခုအဖြစ် ပြောင်းလဲထားကြောင်း စောဒကတက်ထားပါသည်။
onchain ပိုင်ဆိုင်မှုစီမံခန့်ခွဲမှုသည် ပါဝါအသုံးပြုသူများအတွက် အထူးကောင်းမွန်သော အလိုအလျောက်စနစ်သုံးကိရိယာမဟုတ်တော့သောကြောင့် အပြောင်းအရွှေ့သည် အရေးကြီးပါသည်။ ပိုက်ဆံအိတ်များ၊ လဲလှယ်မှုများနှင့် fintech အက်ပ်များအတွင်း ထည့်သွင်းလာသည်နှင့်အမျှ ရှုပ်ထွေးသောမှီခိုမှုများ—အပေါင်ပစ္စည်းဒီဇိုင်း၊ oracle သမာဓိ၊ တံတားလုံခြုံရေးနှင့် အုပ်ချုပ်မှုထိန်းချုပ်မှုများအပေါ် မူတည်သည့် အရင်းအနှီးများ ပိုမိုများပြားလာပါသည်။ ထိုပတ်ဝန်းကျင်တွင်၊ Alea က၊ ဗဟိုရင်းနှီးမြှုပ်နှံမှုမေးခွန်းသည် “ အထွက်နှုန်းအများဆုံး” မှပြောင်းလဲနေသည်။ “ မည်သူသည် အဘယ်အန္တရာယ်ကို ခံရသနည်း၊ ၎င်းကို မည်သို့ထိန်းချုပ်သနည်း။”
Alea သည် အစောပိုင်း DeFi ပလေယာစာအုပ်ကို လက်စွဲစာအုပ်အဖြစ် ဘောင်ခတ်ထားပါသည်- အသုံးပြုသူများသည် ချေးငွေစျေးကွက်များနှင့် ဗဟိုချုပ်ကိုင်မှုလျှော့ချထားသော လဲလှယ်ခြင်း (DEX) များကြားမှ ရန်ပုံငွေများကို ပြန်လည်ထုတ်ပေးခြင်း၊ လယ်ယာသုံးမက်လုံးများ သို့မဟုတ် ပြန်လည်ချိန်ခွင်လျှာညှိခြင်းသို့ ရွှေ့ပြောင်းသွားပါသည်။ Yearn နှင့် Beefy ကဲ့သို့သော အထွက်နှုန်းစုစည်းမှု၏ ပထမမျိုးဆက်—ထို့နောက် “robo-advisor” မော်ဒယ်ကို လူကြိုက်များလာကာ ငွေသွင်းပြီးနောက် အလိုအလျောက်ပေါင်းစပ်ခြင်းနှင့် ပုံမှန်ပြန်ချိန်ညှိခြင်းတို့ကို လုပ်ဆောင်သည်။ သို့သော် ထိုကာလအတွင်း ပြိုင်ဆိုင်မှု အားသာချက်မှာ ပရိုတိုကောနှင့် အပေါင်ပစ္စည်း အန္တရာယ်ကို တင်းကျပ်စွာ ပေးသွင်းခြင်းထက် ဓာတ်ငွေ့ ပိုမိုကောင်းမွန်အောင် လုပ်ဆောင်ခြင်းနှင့် အလိုအလျောက် လုပ်ဆောင်ခြင်းတို့ကို အဓိကထား လုပ်ဆောင်လေ့ရှိသည်ဟု အစီရင်ခံစာက မှတ်သားထားသည်။
ယနေ့ခေတ်တွင် စျေးကွက်သည် သိသိသာသာ ကွဲပြားနေသည်။ Alea သည် onchain ပိုင်ဆိုင်မှုစီမံခန့်ခွဲမှုအပိုင်းသည် အကြမ်းဖျင်းအားဖြင့် $20 ဘီလီယံအထိ တိုးလာသည်ဟု ခန့်မှန်းထားပြီး onchain အရင်းအနှီးခွဲဝေပေးသူများ၊ စွန့်စားရသူများ၊ မဟာဗျူဟာအခြေခံအဆောက်အအုံနှင့် သီးခြားဖြန့်ဖြူးရေးရထားများပါ၀င်သည့် မော်ဂျူလာဂေဟစနစ်အဖြစ်သို့ ပြောင်းလဲသွားပါသည်။ တစ်ချိန်တည်းမှာပင်၊ ချေးငွေရင်းမြစ်များ၏ မီနူးတွင် ချေးငွေ၊ ဖွဲ့စည်းတည်ဆောက်ပုံအထွက်နှုန်းများ၊ အမှတ်အစီအစဉ်များ၊ လက်တွေ့ကမ္ဘာပိုင်ဆိုင်မှု (RWA) နှင့် တိုကင်အကြွေးများ— 'အပေါင်ပစ္စည်းအန္တရာယ်'၊ 'oracle အန္တရာယ်'၊ 'ငွေဖြစ်လွယ်မှုအန္တရာယ်' နှင့် 'တံတားအန္တရာယ်' အကဲဖြတ်ရန်ခက်ခဲနေချိန်တွင် အထွက်နှုန်းအရင်းအမြစ်မီနူးတွင် ကျယ်ပြန့်လာသည်။
ဤပြန်လည်ဖွဲ့စည်းမှုနောက်ကွယ်ရှိ ဓာတ်ကူပစ္စည်းတစ်ခုမှာ ERC-4626 စံနှုန်းဖြစ်ပြီး Ethereum (ETH) ဂေဟစနစ်တစ်လျှောက် အထွက်နှုန်းများသော တဲများများအတွက် မျက်နှာပြင်ကို ပေါင်းစည်းထားသည်။ အပ်ငွေများ၊ ငွေထုတ်ခြင်း၊ ရွေးနှုတ်ခြင်းနှင့် ရှယ်ယာစျေးနှုန်းစာရင်းများကို ပိုမိုခန့်မှန်းနိုင်စေခြင်းဖြင့် ERC-4626 သည် ပိုက်ဆံအိတ်များ၊ လဲလှယ်မှုများနှင့် ပရိုတိုကောများအကြား ပေါင်းစပ်ပွတ်တိုက်မှုကို လျှော့ချပေးပါသည်။ ၎င်းသည် စိတ်ကြိုက် adapters များလိုအပ်မှုကိုလည်း လျှော့ချပေးပြီး၊ များစွာသော အခြေအနေများတွင် ဖွံ့ဖြိုးတိုးတက်မှုနှင့် စာရင်းစစ်အပေါ်ပိုင်းကို လျှော့ချခဲ့သည်။ ရလဒ်အနေဖြင့်၊ အခန်းများကို ရိုးရှင်းသော “ ပြေစာတိုကင်များ” ကဲ့သို့မဟုတ်ဘဲ တူညီသောအစီအစဥ်တစ်ခုအောက်တွင် အထွက်နှုန်းရင်းမြစ်များစွာကို ပေါင်းစပ်နိုင်သော အစုစုကိရိယာများအဖြစ် တိုး၍တိုး၍ဆက်ဆံပါသည်။
Alea သည် Morpho ၏ Morpho Blue နှင့် MetaMorpho အခန်းများကို ဤဗိသုကာအသစ်၏ သင်္ကေတအဖြစ် ထောက်ပြသည်။ Morpho Blue သည် ကန့်သတ်ချက်ငါးခု—ချေးငွေပိုင်ဆိုင်မှု၊ အပေါင်ပစ္စည်း၊ oracle၊ အတိုးနှုန်းပုံစံနှင့် ဖျက်သိမ်းမှုအဆင့်သတ်မှတ်ချက်တို့ကို အသုံးပြု၍ သီးခြားစျေးကွက်များကို ဖန်တီးပေးသည့် ချေးငွေမူရင်းတစ်ခုဖြစ်သည်။ MetaMorpho တဲများသည် ပြင်ပအဖွဲ့အစည်းမှ ရွေးချယ်ထားသော အရင်းခံစျေးကွက်များစွာကို ထိတွေ့ခွင့်ရရှိစေပြီး ငွေသွင်းသူများသည် ပိုင်ဆိုင်မှုတစ်ခုတည်းကို ထောက်ပံ့ပေးနိုင်စေမည့် အဆိုပါမူဘောင်၏ထိပ်တွင် တည်ရှိသည်။ Euler ၏ EVK နှင့် EVC မူဘောင်များအပြင် Veda၊ IPOR နှင့် Yearn V3 တို့မှ မဟာဗျူဟာဒီဇိုင်းများ အပါအဝင် အခြားနေရာများတွင် အလားတူ vault-based ချိတ်ဆက်မှု ပေါ်ထွက်လာပါသည်။
ဤဖွဲ့စည်းပုံတွင် Alea က ပြတိုက်မှူး၏ အခန်းကဏ္ဍသည် ပြတ်သားလာသည်။ ပထမဦးစွာ၊ ပြတိုက်မှူးများသည် မည်သည့်အပေါင်ပစ္စည်းလက်ခံနိုင်ဖွယ်ရှိကြောင်း သတ်မှတ်ခြင်း၊ ချေးငွေမှတန်ဖိုး (LTV) ကန့်သတ်ချက်များ သက်ရောက်သည်၊ ထောက်ပံ့မှုနှင့် ချေးယူမှုထုပ်များထိုင်သည့်နေရာ၊ နှင့် ဖြေရှင်းနိုင်မှုနှင့် ငွေရှင်းခြင်းအပြုအမူတို့သည် ကမောက်ကမအောက်တွင် လုပ်ဆောင်သင့်သည်။ ဒုတိယ၊ ၎င်းတို့သည် မဟာဗျူဟာအစုစုမန်နေဂျာများအဖြစ် လုပ်ကိုင်ကြပြီး အတည်ပြုထားသော အထွက်နှုန်းအရင်းအမြစ်များကြားတွင် အရင်းအနှီးကို မည်သည့်အချိန်နှင့် မည်ကဲ့သို့ ပြင်းထန်စွာ လှည့်ပတ်ရမည်ကို ဆုံးဖြတ်ကြသည်။ ပိတ်ဆို့မှုသည် 'ကွပ်မျက်ခြင်း'—ထပ်တလဲလဲလုပ်ဆောင်မှုများကို အလိုအလျောက်လုပ်ဆောင်ခြင်း—'အန္တရာယ်ရွေးချယ်ခြင်း' နှင့် 'ခွဲဝေသတ်မှတ်ခြင်းဆိုင်ရာ စည်းကမ်း' သို့ ပြောင်းသွားပါပြီ။
သို့သော်လည်း Alea သည် စျေးကွက်တိုးတက်မှုသည် တည်ငြိမ်မှုအတွက် မမှားသင့်ကြောင်း သတိပေးသည်။ အစီရင်ခံစာသည် 2025 Stream Finance ပြိုကျခြင်း၊ Resolv's USR ၏ 2026 depegging၊ Balancer V2 exploit၊ Yearn's yETH vault တွင် ဆုံးရှုံးမှုများနှင့် မှီခိုမှု Zero အပါအဝင် ဆုံးရှုံးမှုများ ပိုမိုများပြားလာပုံမှတစ်ဆင့် ဆုံးရှုံးမှုများ မည်သို့ပြန့်ပွားနိုင်သည်ကို သရုပ်ဖော်သည့် အဓိကစိတ်ဖိစီးမှုဖြစ်ရပ်များနှင့် ပျက်ကွက်မှုများစွာကို အစီရင်ခံစာတွင် မီးမောင်းထိုးပြထားသည်။ Resolv ဖြစ်ရပ်တွင်၊ Alea သည် USR ချိတ်ဆက်ထားသောရာထူးများကိုလက်ခံထားသော Morpho-based စျေးကွက်များတွင် ကျောထောက်နောက်ခံမပြုထားသော USR သန်း 80 ကိုထုတ်ပေးနိုင်စေသည့် minting key ခိုးယူမှုကို ကိုးကားဖော်ပြထားသည်။ onchain အသုံးချအချက်ပြမှုများကြောင့် အစပျိုးသည့် အလိုအလျောက် ထောက်ပံ့မှုအပြုအမူ—ထိတွေ့မှုပျံ့နှံ့သည့်အမြန်နှုန်းကို ပံ့ပိုးပေးခဲ့သည်ဟု အစီရင်ခံစာက ဆိုသည်။
Alea ၏အဆိုအရ ပိုမိုကျယ်ပြန့်သောသင်ခန်းစာမှာ onchain ပိုင်ဆိုင်မှုစီမံခန့်ခွဲမှုသည် ဒီဇိုင်းရေးဆွဲထားသည့်အတိုင်း ပရိုတိုကောတစ်ခုတည်းလုပ်ဆောင်သည့်အခါတွင်ပင် 'အစုလိုက်အန္တရာယ်' ကိုသယ်ဆောင်ပေးပါသည်။ မည်သည့်အလွှာတွင်မဆို—အပေါင်ပစ္စည်းထုတ်ပေးသူများ၊ တံတားများ၊ oracles၊ စီမံခန့်ခွဲသူကီးများ သို့မဟုတ် မျှဝေထားသော စာတိုပေးပို့ခြင်းဆိုင်ရာ အခြေခံအဆောက်အအုံ——သည် ပရိုတိုကောပေါင်းများစွာကို ဆုံးရှုံးသွားစေနိုင်သည်။ ပိုမိုပြင်းထန်သော အပေါင်ပစ္စည်းရွေးချယ်မှုများ၊ မြင့်မားသော LTV ယူဆချက်များ၊ သို့မဟုတ် စျေးကွက်အခြေအနေများပြောင်းလဲသောအခါ လျင်မြန်စွာဆိုးရွားသွားသည့် မက်လုံးပေးပုံစံများဖြင့် ပံ့ပိုးပေးနိုင်သည့် ပုံမှန်မဟုတ်သော အထွက်နှုန်းမြင့်မားသော ကြော်ငြာခန်းများအတွက် ၎င်းသည် အထူးသက်ဆိုင်သည်ဟု အစီရင်ခံစာက စောဒကတက်သည်။ “ ပိုမိုမြင့်မားသောပြန်အမ်းငွေများသည်ပိုမိုကောင်းမွန်သောပိုင်ဆိုင်မှုစီမံခန့်ခွဲမှု၏သက်သေမဟုတ်ပါ” ဟု Alea ရေးခဲ့သည်၊ မြင့်မားသော APY သည်ငွေသွင်းသူများသည်အစုအစည်းအတွင်းပိုမိုနက်ရှိုင်းသောနောက်ထပ်လျှို့ဝှက်ထားသောအန္တရာယ်ကိုစုပ်ယူနေသည်ဟူသောထင်ဟပ်စေသည်ဟု Alea ကရေးသားခဲ့သည်။
ဉာဏ်ရည်တုသည် လည်ပတ်မှုအခင်းအကျင်းကိုလည်း ပြောင်းလဲနေသည်။ Sherlock၊ Cantina နှင့် Certik ကဲ့သို့သော လုံခြုံရေးကုမ္ပဏီများသည် ကုဒ်စကင်န်ဖတ်ခြင်းနှင့် အားနည်းချက် triage ပိုမိုကောင်းမွန်လာစေရန် ကြီးမားသောဘာသာစကားမော်ဒယ်များ (LLMs) ကို အသုံးပြုနေကြောင်း Alea မှ မှတ်ချက်ပြုသည်။ သို့သော် တူညီသောကိရိယာသည် ဖြန့်ကျက်ထားသော စာချုပ်များ၊ တံတားများ၊ oracles များနှင့် မှီခိုမှုဂရပ်များကို ပိုမိုမြန်ဆန်၍ စျေးပေါပေါဖြင့် ပုံဖော်နိုင်သည့် တိုက်ခိုက်သူများကို အကျိုးပြုနိုင်သည်။ ထိုပြောင်းလဲနေသောပုံစံသည် ပေါက်ကွဲမှုအချင်းဝက်—သေးငယ်သောကုဒ်မျက်နှာပြင်များ၊ မပြောင်းလဲနိုင်သောအစိတ်အပိုင်းများ၊ ရှေးရိုးစွဲဦးထုပ်များ၊ ထုတ်ယူသည့်ကြားခံများ၊ အချိန်လော့ခ်များ၊ circuit breakers နှင့် ရှင်းလင်းသောမှီခိုမှုမြေပုံများ—စစ်ဆေးမှုအရေအတွက်ကို ရိုးရှင်းစွာတိုးမြှင့်မည့်အစား—စစ်ဆေးမှုအရေအတွက်ကို တိုးမြင့်မည့်အစား၊
အန္တရာယ်များသော်လည်း၊ Alea သည် ရှင်းလင်းသော ကြီးထွားမှု မောင်းနှင်အားကို မြင်သည်။ တစ်ခုက အေးဂျင့်အခြေပြု လည်ပတ်မှုပါ။ Morpho သည် Ethereum နှင့် Base တစ်လျှောက် အလိုအလျောက် အနေအထား စောင့်ကြည့်ခြင်း၊ သရုပ်ဖော်ခြင်းနှင့် လုပ်ဆောင်ခြင်းများ လုပ်ဆောင်နိုင်စေသည့် “Morpho Agent” ၏ beta ဗားရှင်းကို 2026 ဧပြီလတွင် ထုတ်ပြန်ခဲ့သည်။ အစီရင်ခံစာသည် ဤကိရိယာများကို လူသားတရားစီရင်ခြင်းအတွက် အစားထိုးခြင်းနှင့် အခြားအရာများအဖြစ် တုံ့ပြန်မှုမြန်ဆန်ခြင်းနှင့် လျင်မြန်စွာရွေ့လျားနေသော စျေးကွက်အခြေအနေများအတွင်း တုံ့ပြန်မှုအရှိန်တိုးမြင့်စေသော စနစ်များအဖြစ် အစီရင်ခံစာတွင် ထည့်သွင်းထားသည်။
အခြားမောင်းနှင်သူမှာ ရိုးရာဘဏ္ဌာရေး၏ တည်ငြိမ်သောငွေသားနှင့် အထွက်နှုန်းထုတ်ကုန်များအဖြစ်သို့ တည်ငြိမ်သောရွေ့လျားမှုဖြစ်သည်။ BlackRock ၏ BUIDL နှင့် Franklin Templeton ၏ BENJI နှစ်ခုစလုံးသည် သင်္ကေတပြုထားသော ငွေကြေးစျေးကွက်ကမ်းလှမ်းမှုများသည် စည်းမျဉ်းခံပိုင်ဆိုင်မှုများကို onchain သံလမ်းများနှင့် ချိတ်ဆက်နေသည်။ Alea သည် Bitwise၊ Anchorage၊ နှင့် Taurus ကဲ့သို့သော အဖွဲ့အစည်းဆိုင်ရာ ကစားသမားများကို မီးမောင်းထိုးပြထားပြီး၊ သမရိုးကျ လုပ်ငန်းလည်ပတ်မှု ထိန်းချုပ်မှုများနှင့် ပိုမိုသဟဇာတဖြစ်သော မဟာဗျူဟာများတွင် ချုပ်နှောင်ထားခြင်းမရှိသည့်တိုင် ချုပ်ထိန်းမှုဆိုင်ရာ မူဘောင်များအတွင်းသို့ စုစည်းထားသော လှောင်အိမ်နှင့် အချုပ်အနှောင်များ ပေါင်းစပ်မှုများ ယူဆောင်လာစေရန် လုပ်ဆောင်နေပါသည်။
ဖြန့်ဖြူးရေးသည် တတိယမဏ္ဍိုင်အဖြစ် ပေါ်ထွက်လာသည်။ Kraken၊ Coinbase၊ နှင့် Web3 ပိုက်ဆံအိတ်များနှင့် fintech အက်ပ်များ အပါအဝင် ဗဟိုချုပ်ကိုင်မှုရှိသော လဲလှယ်မှုများနှင့် စားသုံးသူများရင်ဆိုင်ရသော အက်ပ်လီကေးရှင်းများသည် DeFi ရှုပ်ထွေးမှုကို ဖယ်ရှားပေးသည့် 'မြှုပ်သွင်းထားသော ငွေကြေးထုတ်ကုန်များ' ကို ပို၍ပို၍ ကမ်းလှမ်းနေသည်ဟု Alea မှ စောဒကတက်သည်။ အသုံးပြုသူများသည် Aave၊ Morpho၊ Yearn နှင့် Veda ကဲ့သို့သော ပရိုတိုကောများနှင့် ဗေဒါအခြေခံအဆောက်အအုံများမှတစ်ဆင့် ရန်ပုံငွေများကို ရိုးရှင်းသော “ အပ်ငွေ” သို့မဟုတ် “ ဝင်ငွေ” ခလုတ်ကိုသာ မြင်တွေ့နိုင်သည်။ ဤလမ်းကြောင်းသည် ပင်မရေစီးကြောင်းအတိုင်း လက်ခံကျင့်သုံးမှုကို အရှိန်မြှင့်နိုင်သော်လည်း ၎င်းသည် ပိုမိုအားကောင်းသော အစီရင်ခံမှုစံနှုန်းများနှင့် ပိုင်ဆိုင်မှုမန်နေဂျာများနှင့် သုံးစွဲသူများနှင့် ထိတွေ့ဆက်ဆံသည့် ဖြန့်ဖြူးရေးအလွှာများကြား ပိုမိုရှင်းလင်းသော ထုတ်ဖော်မှုများအတွက် လိုအပ်မှုကို တိုးစေသည်။
အဆုံးစွန်အားဖြင့်၊ Alea သည် ကဏ္ဍအား အထွက်နှုန်းစုစည်းမှုအဖြစ် လျော့နည်းနားလည်သင့်ပြီး ၎င်း၏ကိုယ်ပိုင်အခွင့်အရေးတွင် onchain ပိုင်ဆိုင်မှုစီမံခန့်ခွဲမှုကဲ့သို့ ပိုမိုနားလည်သင့်သည်။ Vaults များသည် အမြင့်ဆုံး APY ကို အလိုအလျောက်လိုက်သည့် ကိရိယာမျှသာ မဟုတ်တော့ပါ။ အပြိုင်အဆိုင် အားသာချက်မှာ တိကျပြတ်သားသော လုပ်ပိုင်ခွင့်များ သတ်မှတ်ပေးခြင်း၊ ခိုင်မာသော အန္တရာယ် ထိန်းချုပ်မှုများကို တွန်းအားပေးခြင်း၊ ပွင့်လင်းမြင်သာသော အချိန်နှင့်တပြေးညီ အစီရင်ခံတင်ပြခြင်းနှင့် ယုံကြည်စိတ်ချရသော ဖြန့်ဖြူးမှုတို့ကို လုံခြုံစွာ ပြုလုပ်နိုင်သည့် ပြတိုက်မှူးများနှင့် ပလပ်ဖောင်းများသို့ ကူးပြောင်းခြင်း ဖြစ်သည်။ DeFi ၏နောက်ထပ်အဆင့်ကို ကုမ္ပဏီက အထွက်နှုန်းအပြေးပြိုင်ပွဲဖြင့် သတ်မှတ်မည်မဟုတ်သော်လည်း အတိုင်းအတာတစ်ခုအထိ 'အန္တရာယ်ကို ရှင်းပြပြီး ထိန်းချုပ်ရန်' ပြိုင်ပွဲတစ်ခုဖြင့် သတ်မှတ်မည်ဖြစ်သည်။