Tokenized real-world asset (RWA) ၏ ထာဝရအနာဂတ်များသည် ရိုးရာဘဏ္ဌာရေးတွင် မတည်မြဲသောအတားအဆီးနှစ်ခုအတွက် ဖြေရှင်းချက်အဖြစ် လျင်မြန်စွာပေါ်ထွက်လာသည်- အကန့်အသတ်ရှိသော ကုန်သွယ်မှုနာရီများနှင့် ပုဂ္ဂလိကစျေးကွက်များသို့ ဝင်ရောက်ခွင့်ကို ကန့်သတ်ထားသည်။ Alea Research မှ အစီရင်ခံစာအသစ်တစ်ခုအရ RWA တွင် ဗဟိုချုပ်ကိုင်မှုလျှော့ချထားသော ဖလှယ်မှုများ (DEXs) နှင့် ဗဟိုချုပ်ကိုင်သောဖလှယ်မှုများ (CEXs) တို့တွင် ပွင့်လင်းသောစိတ်ဝင်စားမှုများသည် $4.3 ဘီလီယံအထိ—နှစ်အစပိုင်းကတည်းက 15 ဆ တိုးလာသည်—စျေးနှုန်းရှာဖွေတွေ့ရှိမှုနှင့် စွန့်စားရမှုစီမံခန့်ခွဲမှုတွင် လက်တွေ့ကျသောအသုံးပြုမှုကိစ္စများဆီသို့ ဝယ်လိုအား ကူးပြောင်းနေကြောင်း အချက်ပြနေသည်။
အစီရင်ခံစာတွင် အယူခံဝင်မှုသည် ဇာတ်ကြောင်းအဖြစ် 'တိုကင်ယူခြင်း' နှင့် 'အချိန်' နှင့် 'ဝင်ရောက်မှု' အတွက် ဖြေရှင်းခြင်းအကြောင်း ပိုမိုနည်းပါးကြောင်း အစီရင်ခံစာက စောဒကတက်သည်။ တစ်ဖက်တွင်၊ ကုန်သည်များသည် စနေ၊ တနင်္ဂနွေ ပိတ်ရက်များနှင့် ညတွင်းချင်းအချိန်များတွင် စျေးနှုန်းများအတွင်း မက်ခရိုလှုပ်ခတ်မှုများကို ထင်ဟပ်စေလိုပါသည်။ အခြားတစ်ဖက်တွင်၊ လက်လီရောင်းချသူများသည် သမားရိုးကျချန်နယ်များမှတစ်ဆင့် လက်လှမ်းမမီနိုင်သော ထိပ်တန်းပုဂ္ဂလိကကုမ္ပဏီများထံ စျေးနှုန်းပိုမိုရရှိရန် ကြိုးပမ်းလျက်ရှိသည်။
ရိုးရာ US ရှယ်ယာများသည် တစ်ရက်လျှင် စိတ်ကူးတန်ဖိုးအားဖြင့် $1 ထရီလီယံကျော် ကုန်သွယ်မှုရှိနေပြီဖြစ်သော်လည်း ငွေဖြစ်လွယ်မှုသည် New York Stock Exchange နှင့် Nasdaq core session တွင် — နံနက် 9:30 မှ 4:00 US အရှေ့ပိုင်းစံတော်ချိန်။ နာရီနောက်ပိုင်းတွင် အခြေခံအဆောက်အအုံများ ချဲ့ထွင်လာသည်နှင့်အမျှ Alea Research သည် နေ့ချင်းညချင်း ရှယ်ယာအရောင်းအ၀ယ်သည် ပင်မအစည်းအဝေး၏ အပိုင်းတစ်ပိုင်းသာ ကျန်ရှိတော့ကြောင်း Alea Research က မှတ်ချက်ပြုသည်။ Blue Ocean ATS သည် နေ့ချင်းညချင်း US စတော့အရောင်းအဝယ်ကို ပံ့ပိုးပေးသည့် အထင်ရှားဆုံးနေရာများထဲမှ တစ်ခုဖြစ်ပြီး ပုံမှန်အစည်းအဝေးပမာဏ၏ 0.1% ခန့်သည် 2025 ခုနှစ်တွင် တစ်ရက်လျှင် $1 ဘီလီယံခန့် စီမံဆောင်ရွက်ခဲ့ပါသည်။
သို့သော် တောင်းဆိုချက်ပရိုဖိုင်မှာ ရှင်းပါသည်။ Alea Research သည် ၎င်းတို့၏ ဒေသတွင်း နေ့ခင်းဘက်တွင် အမေရိကန် ရှယ်ယာများကို ရောင်းဝယ်ရန်အတွက် ညအိပ်အစည်းအဝေးများကို အသုံးပြုသည့် အာရှ-ပစိဖိတ်နှင့် ဥရောပ ရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူများကို ထောက်ပြသည်။ တောင်ကိုရီးယားသည် မကြာသေးမီက ညတွင်းချင်း လှုပ်ရှားမှု၏ 35% ခန့်ကို ကိုယ်စားပြုပြီး အမေရိကန်ဗဟိုပြု ကုန်သွယ်မှုနေ့၏ ကန့်သတ်ချက်များကို ဆန့်ကျင်ကာ ကမ္ဘာလုံးဆိုင်ရာ ပူးပေါင်းပါဝင်မှုကို တွန်းအားပေးနေပုံကို အလေးပေးဖော်ပြထားသည်ဟု အစီရင်ခံစာတွင် ဖော်ပြထားသည်။
ပထဝီနိုင်ငံရေး သို့မဟုတ် မက်ခရိုစီးပွားရေး ဖြစ်ရပ်များ ကန့်သတ်ချက်များ ဖောက်ဖျက်နိုင်သောအခါတွင် အဆိုပါ ကန့်သတ်ချက်များသည် စနေ၊ Hyperliquid တွင်တည်ဆောက်ထားသောစျေးကွက်များသည်ကုန်သည်များအချိန်နှင့်တပြေးညီတန်ဖိုးရှိရှိပြန်လည်စျေးနှုန်းပြန်တက်နိုင်သည့်နေရာအနည်းငယ်တွင်ဖြစ်ကြောင်း Alea Research မှဖြစ်ရပ်လေ့လာမှုတစ်ခုအနေဖြင့်ဖေဖော်ဝါရီ 28 ရက်စနေနေ့တွင်အီရန်အပေါ်အမေရိကန်၏တိုက်ခိုက်မှုကိုမီးမောင်းထိုးပြသည်။ နောက်ပိုင်းတွင် Blue Ocean ATS ရှိ တနင်္ဂနွေညနေပိုင်း ပမာဏသည် ပုံမှန်အဆင့်သို့ လေးဆအထိ မြင့်တက်ခဲ့ကြောင်း၊ CME ရေနံစိမ်းထုထည်သည် ယခင်အပတ်၏ ပျမ်းမျှနှင့် နှိုင်းယှဉ်ပါက နှစ်ဆနီးပါး မြင့်တက်လာကြောင်း အစီရင်ခံစာက သက်သေပြပြီး တနင်္လာနေ့ဖွင့်မည့်ရက်ကို စောင့်မည့်အစား ' weekend macro risk' စျေးနှုန်းအတွက် အမြဲတစေ တောင်းဆိုနေခြင်းဖြစ်သည်ဟု အစီရင်ခံစာက ဆိုသည်။
ပုဂ္ဂလိက စျေးကွက်သို့ ဝင်ရောက်ခြင်းသည် အခြားသော အဓိက မောင်းနှင်အား ဖြစ်သည်။ အစီရင်ခံစာအရ ကုမ္ပဏီများသည် ပျမ်းမျှအားဖြင့် ၁၄ နှစ်ခန့် ပိုမိုကြာရှည်စွာ သီးသန့်နေထိုင်နေကြသည်- ဆိုလိုသည်မှာ စာရင်းမတင်မီတွင် တန်ဖိုးကြီးမားသော အစုရှယ်ယာတစ်ခု ဖြစ်ပေါ်ပြီး အတွင်းလူများနှင့် အသိအမှတ်ပြုရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူများမှ ဖမ်းယူခံရခြင်းဖြစ်သည်ဟု ဆိုသည်။ Alea Research သည် 2020 နှင့် 2023 ခုနှစ်အတွင်း အများပိုင်ကုမ္ပဏီများအတွက် စာရင်းတင်ခြင်းကိစ္စမတိုင်မီ IPO နှင့်ပတ်သက်သော အမြတ်များ၏ 41% ခန့် တိုးလာသည်ဟု ခန့်မှန်းထားသည်။ ထိုဖွဲ့စည်းပုံသည် လက်လီရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူများအတွက် အစဉ်အလာလမ်းကြောင်းများမှတစ်ဆင့် OpenAI သို့မဟုတ် Anthropic ကဲ့သို့သော လျင်မြန်စွာကြီးထွားနေသော ပုဂ္ဂလိကကုမ္ပဏီများနှင့် ထိတွေ့ခွင့်ရရန် ခက်ခဲစေသည်။
IPO အကြို အစုရှယ်ယာများသည် ထိုကွာဟချက်ကို ဖြည့်ဆည်းရန် ကြိုးစားကြသည်။ USD Coin (USDC) တွင် အခြေချထားသည့် ဤစာချုပ်များသည် အရင်းခံရှယ်ယာများကို တိုက်ရိုက်ပိုင်ဆိုင်ခြင်းထက် အရင်းခံရှယ်ယာများကို တိုက်ရိုက်ပိုင်ဆိုင်ခြင်းထက် ပေါင်းစပ်ရင်းနှီးမြုပ်နှံသူများ၏ စံချိန်စံညွှန်းများနှင့်ပြည့်မီရန် ရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူများ အသိအမှတ်ပြုရန် မလိုအပ်ဘဲ စျေးနှုန်းထိတွေ့မှုကို ပေးဆောင်နိုင်ပါသည်။ အစီရင်ခံစာတွင် ၎င်းသည် စျေးကွက်ဖွဲ့စည်းပုံဆိုင်ရာ စွန့်စားရမှုများအသစ်ကို မိတ်ဆက်လိုက်သည့်တိုင် 'ဝင်ရောက်ခွင့်အတားအဆီးများ' ကို လျှော့ချပေးသောကြောင့် အာရုံစိုက်မှုကို အတိအကျဆွဲဆောင်နိုင်သော အလင်းဝင်လမ်းတစ်ခုအဖြစ် ပုံဖော်ထားသည်။
စက်ပိုင်းဆိုင်ရာအရ၊ RWA Perpetuals များသည် စျေးကွက်များသည် ရည်ညွှန်းစျေးနှုန်းများကို မည်မျှကောင်းမွန်စွာ ရပ်တည်နိုင်သည်အပေါ်တွင် စျေးနှုန်းသတ်မှတ်မှုအပေါ် မူတည်သည့် ဓာတုလက်နက်များဖြစ်သည်။ ပုံမှန် US ရှယ်ယာနာရီများအတွင်း၊ စျေးနှုန်းများသည် ပုံမှန်အားဖြင့် oracle feeds များကို ခြေရာခံပြီး ရန်ပုံငွေနှုန်းထားများသည် နေရာအဆင့်များနှင့် အမြဲတမ်းစျေးနှုန်းများကို ချိန်ညှိပေးပါသည်။ သို့သော် သောကြာနေ့၏ US စက်ရှင်ပြီးနောက်ကဲ့သို့သော စျေးကွက်များပိတ်လိုက်သည်နှင့်၊ oracle ကိုးကားချက်များသည် ပျောက်ကွယ်သွားနိုင်သည် သို့မဟုတ် ဟောင်းနွမ်းသွားကာ စျေးနှုန်းရှာဖွေတွေ့ရှိမှုအတွက် ၎င်းတို့၏ကိုယ်ပိုင်အမှာစာစာအုပ်များကို အားကိုးခိုင်းစေသည့် ပရိုတိုကောများကို ခိုင်းစေပါသည်။ TradeXYZ ကဲ့သို့သော ပလပ်ဖောင်းများသည် ပါးလွှာသော အမှာစာစာအုပ်များ၏ အန္တရာယ်ကို လျှော့ချရန် 'discovery bounds' ကဲ့သို့သော အကာအကွယ်များကို အသုံးပြုထားကြောင်း Alea Research မှ မှတ်သားထားသည်။
အစီရင်ခံစာပါ အရောင်းအ၀ယ်ပုံစံများသည် ဤစျေးကွက်များကို ရေတိုထင်ကြေးထက် ပိုမိုအသုံးပြုထားကြောင်း အကြံပြုထားသည်။ RWA သည် US ငွေသားရှယ်ယာဈေးကွက်ဖွင့်ပြီးနောက်တွင် ရာသက်ပန်ပမာဏတိုးလာကာ နေ့စဉ်စီးဆင်းမှု၏ 9% ခန့်သည် ပထမနာရီတွင် အာရုံစိုက်နေသည်။ တစ်ချိန်တည်းမှာပင်၊ US စတော့ရှယ်ယာရောင်းဝယ်ရေးပလပ်ဖောင်းများစွာသည် မလှုပ်ရှားသောအခါတွင် စုစုပေါင်းပမာဏ၏ 25% ခန့်သည် 8:00pm နှင့် 4:00 am ET ကြားတွင် ဖြစ်ပေါ်ပါသည်။ လွန်ခဲ့သော 8 ပတ်က Hyperliquid ဒေတာကို အသုံးပြု၍ Alea Research မှ ခန့်မှန်းချက်အရ သဘောတရား RWA ထာဝရကုန်သွယ်ခြင်း၏ 65.1% သည် ပုံမှန်နာရီပြင်ပတွင် ဖြစ်ပေါ်ခဲ့ပြီး 11.5% သည် စနေ၊
စနေ၊ စုစုပေါင်း DEX နှင့် CEX စနေ၊ အစီရင်ခံစာသည် အပတ်စဉ် ပိတ်ရက်များတွင် 1.23x မှ 0.24x အထိ ကျဆင်းသွားသည်ကို ကိုးကားပြီး ကုန်သည်များသည် မကြာခဏ လှည့်ပတ်ခြင်းထက် မသေချာမရေရာမှုများကို မကြာခဏ လှည့်ပတ်နေမည့်အစား ကုန်သည်များသည် အပတ်စဥ်တွင် ရာထူးများကို ကိုင်ထားလေ့ရှိကြောင်း အထောက်အထားအဖြစ် အဓိပ္ပာယ်ဖွင့်ဆိုသည်။
စျေးနှုန်းတိကျမှု—ဤစာချုပ်များသည် ကိုးကားထားသောစျေးကွက်များနှင့် စိတ်ချယုံကြည်စွာ ပေါင်းစည်းနိုင်သည်ဖြစ်စေ—အဓိကစမ်းသပ်မှုတစ်ခုအဖြစ် ကျန်ရှိနေပါသည်။ Alea Research မှ အစီရင်ခံတင်ပြသည်မှာ RWA ထာဝရစျေးကွက် 137 ခုတွင် 125 သည် oracle တန်ဖိုးများ၏ 25 အခြေခံအမှတ်များအတွင်း အလယ်အလတ်အချက် ၃ ချက်သွေဖည်ကာ စျေးနှုန်းများကို အမှတ်အသားပြုထားသည်။ ဇူလိုင်လ 4 အားလပ်ရက် ကဲ့သို့သော အရောင်းအ၀ယ်မဟုတ်သော ပြတင်းပေါက်များအတွက်၊ ပြန်လည်ဖွင့်လှစ်သည့်စျေးနှုန်းများနှင့် နာရီပိုင်းအတွင်း ထုထည်အလေးချိန်ရှိသော ပျမ်းမျှစျေးနှုန်းများ (VWAPs) များကို နှိုင်းယှဉ်ပါက ပျမ်းမျှအမှားအယွင်း 0.5% ရှိသည်။
အစီရင်ခံစာတွင် ကုန်စည်နှင့် ၀င်ငွေနမူနာများကို မီးမောင်းထိုးပြထားသည်။ စနေနေ့ အီရန်နှင့် ဆက်နွှယ်သော တုန်လှုပ်ချောက်ချားမှုအတွင်း WTI ရေနံစိမ်းအတွက် နာရီပိုင်းအတွင်း VWAP သည် 71.64 ဒေါ်လာနှင့် CME ပြန်လည်ဖွင့်လှစ်သည့်စျေးနှုန်းမှာ $72.30 ဖြစ်သော်လည်း CME ပြန်ဖွင့်သည့်စျေးနှုန်းမှာ $72.30—အဓိပ္ပာယ်ကွာဟချက် 0.9% အောက်ဖြစ်သည်။ Micron ၏ ဝင်ငွေထွက်ရှိလာပြီးနောက် နေ့ချင်းညချင်း စျေးနှုန်းလုပ်ဆောင်ချက်သည် နောက်ရက်ဖွင့်ရက်အောက်တွင် 3.3% ခန့် အရောင်းအဝယ်ဖြစ်ခဲ့သော်လည်း Alea Research က ရုပ်ပိုင်းဆိုင်ရာ အထင်အမြင်လွဲမှားစေသည့် ပုံနှိပ်ထုတ်ဝေခြင်းထက် ကျယ်ကျယ်ပြန့်ပြန့် ထိန်းသိမ်းထားသည့် လမ်းညွှန်အချက်ပြသည့် လှုပ်ရှားမှုကို စောဒကတက်ခဲ့သည်။
IPO အကြိုကာလသည် ပိုမိုရှုပ်ထွေးပြီး အချို့ကိစ္စများတွင် ကနဦးဝယ်လိုအားနှင့်ပတ်သက်၍ သတင်းအချက်အလတ်ဖြစ်နိုင်သော်လည်း၊ အချို့ကိစ္စများတွင် ယုံကြည်စိတ်ချရမှုနည်းပါသည်။ Alea Research သည် ၎င်း၏ IPO မတိုင်မီ 13 ရက်အတွင်း အရောင်းအဝယ်ဖြစ်ခဲ့ပြီး စာရင်းသွင်းသည့်နေ့တွင် ဒေါ်လာ 290.40 ဖြင့် ဖွင့်လှစ်ခဲ့သော Cerebras (CBRS) ကို ထောက်ပြထားသည်။ IPO မတိုင်မီ ထာဝရစျေးနှုန်းနှင့် အဖွင့်ပုံနှိပ်ထုတ်ဝေမှုအကြား ကွာခြားချက်မှာ 2.3% အတွင်းဖြစ်သည်။ SpaceX (SPCX) သည် ယခင်နေ့၏ VWAP နှင့် ပထမအကြိမ်ပုံနှိပ်မှုကြား အကြမ်းဖျင်း 2.7% ကွာဟချက်ဖြင့် အလားတူပုံစံကို ပြသခဲ့သည်။ ဆန့်ကျင်ဘက်အားဖြင့်၊ Quantinuum (QNT) သည် စာရင်းသွင်းသည့်နေ့တွင် ပိုမိုပြတ်သားစွာ ကျဆင်းလာသည်ကို တွေ့မြင်ရပြီး အနီးကပ်အားဖြင့် အမှားကို ကျယ်စေပါသည်။ အစီရင်ခံစာ၏တင်ပြချက်မှာ IPO ကြိုတင်ရှိသူများသည် စျေးကွက်ထဲသို့ အမှန်တကယ် float ဝင်လာသည်နှင့် နောက်ပိုင်းတွင် စာရင်းသွင်းပြီးနောက် အရောင်းဖိအားကို ဖမ်းယူခြင်းထက် 'အဖွင့်စျေးနှုန်းဝယ်လိုအား' ကို ပိုမိုကောင်းမွန်စွာ ဖမ်းယူနိုင်သည်ဟု အစီရင်ခံစာတွင် ဖော်ပြထားသည်။ လေ့လာခဲ့သည့် အဓိကဖြစ်ရပ်ငါးခုတွင် Alea Research သည် ပျမ်းမျှစျေးနှုန်းချို့ယွင်းချက် +0.2% နှင့် ပျမ်းမျှအမှား 2.7% ကို တွက်ချက်သည်။
စျေးကွက်ဝေစုနှင့်ပတ်သက်၍ Alea Research မှ DEXs သည် လက်ရှိအမျိုးအစားကို ဦးဆောင်နေပါသည်။ Hyperliquid ၏ HIP-3 တည်ဆောက်သူ မော်ဒယ်တွင် တည်ဆောက်ထားသော TradeXYZ သည် US ရှယ်ယာများ၊ ကုန်စည်များ၊ FX ထုတ်ကုန်များနှင့် IPO အကြိုစာချုပ်များ၏ ကျယ်ပြန့်သောစာရင်းဇယားကို စာရင်းပြုစုထားပြီး ကွင်းဆက် RWA အမြဲတမ်းဖွင့်အတိုး၏ 56.9% ခန့်—အကြမ်းအားဖြင့် $3.1 ဘီလီယံရှိသည်။ အစီရင်ခံစာသည် ဤလွှမ်းမိုးမှုကို သမားရိုးကျ ဖလှယ်မှုများထက် စျေးကွက်အသစ်များ ပိုမိုမြန်ဆန်စွာ ထည့်သွင်းနိုင်သည့် ခွင့်ပြုချက်မဲ့ စာရင်းပုံစံတစ်ခုအဖြစ် သတ်မှတ်သည်။
CEX များသည် နေရာချထားပုံချင်း မတူညီပါ။ Alea Research မှ ဗဟိုချုပ်ကိုင်ထားသောနေရာများသည် KYC အခြေပြုအသုံးပြုသူအခြေခံများ၊ fiat on-ramps နှင့် စည်းမျဉ်းစည်းကမ်းများစာရင်းများကို သာလွန်မြန်ဆန်စွာ ယှဉ်ပြိုင်နိုင်ရန် အလေးပေးကြောင်း Alea Research မှ မှတ်သားထားသည်။ ဆက်စပ်ထုတ်ကုန်များအတွက် အသုံးပြုသူများ၏ 73% သည် ထွန်းသစ်စစျေးကွက်များမှ လာသည်ဟု ပြောကြားခဲ့ပြီး Kraken၊ OKX နှင့် Coinbase တို့သည် အဖွဲ့အစည်းများနှင့် US မဟုတ်သော လက်လီပါဝင်သူများကို ပိုမိုတင်းကျပ်သော လိုက်နာမှုဘောင်များအတွင်း ဆွဲဆောင်ရန် ဒီဇိုင်းထုတ်ထားသော ကမ်းလှမ်းချက်များကို လိုက်စားနေကြသည်ဟု Binance မှ ပြောကြားခဲ့သည်။
Alea Research မှ ကောက်ချက်ချသည်မှာ ရေရှည်မေးခွန်းမှာ RWA များသည် 'စစ်မှန်သော ၀ယ်လိုအား' ကို ထိန်းထားနိုင်မလားဟု ကောက်ချက်ချပါသည်။ အရောင်းအ၀ယ်နေရာများသည် 23 နာရီ၊ ငါးရက်တာမော်ဒယ်ဆီသို့ ရွေ့သွားပါက၊ အနီးနားတွင် 24/5 အသုံးပြုခွင့်အတွက် ပရီမီယံပမာဏသည် ချုံ့သွားနိုင်သည်။ သို့သော်၊ သီတင်းပတ်ကုန်တွင် ကုန်သွယ်မှု၊ ပါ၀င်သော သြဇာလွှမ်းမိုးမှုနှင့် ရိုးရာနေရာများတွင် မလုပ်ဆောင်နိုင်—သို့မဟုတ် မလုပ်နိုင်—စာရင်းမှ ပိုင်ဆိုင်မှုများနှင့် ထိတွေ့မှုသည် RWA များကို တာရှည်ခံသော niches များဖြင့် ရာသက်ပန်ထားခဲ့နိုင်ကြောင်း အစီရင်ခံစာက စောဒကတက်သည်။ Alea Research က စောင့်ကြည့်ရန် မက်ထရစ်သည် 'ပွင့်လင်းသော စိတ်ဝင်စားမှု' ဖြစ်သည်- ၎င်းသည် ထိန်းထားနိုင်လျှင် ဖွဲ့စည်းတည်ဆောက်ပုံဆိုင်ရာ အသုံးပြုမှုကိစ္စများတွင် အမြစ်တွယ်နေပြီဟု အကြံပြုထားသည်။ အကယ်၍ ရပ်တန့်သွားပါက၊ လှိုင်းနှုန်းသည် ရေရှည်တည်မြဲသော မွေးစားခြင်းထက် ပိုမိုကောင်းမွန်သောဝင်ရောက်ခွင့်ကို အဓိကအားဖြင့် တွန်းအားပေးသော တစ်ကြိမ်လှိုင်းတစ်ခုအဖြစ် သက်သေပြနိုင်သည်။