အကွိမျမြားစှာ Paradox

By admin Last updated Apr 8, 2022

ရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူများအကြား Multiples ၏လူကြိုက်များလူသိများသည်။ ဒါပေမယ့်မကြာသေးခင်ကဒီလမ်းကြောင်းသစ်အဖြစ်ကောင်းစွာစီမံခန့်ခွဲမှု / အလုပ်အမှုဆောင်ကလူများကြားတက်ဖမ်းသည်။ မကြာခဏအသုံးပြုတဲ့ဘုံအဘိုးပြတ်အလီလီ၏အချို့စျေးနှုန်း-to-င်ငွေအများအပြားရှိပါတယ်, လုပ်ငန်း Value ကို Multiples စသည်တို့ကို

အဘိုးပြတ်အလီလီကုမ္ပဏီတန်ဖိုးထားဖို့အမြန်ဆုံးနည်းလမ်းတစ်ခုဖြစ်ကြောင်းနှင့်အလားတူသည့်ကုမ္ပဏီများ (နှိုင်းယှဉ်ကုမ္ပဏီခွဲခြမ်းစိတ်ဖြာသို့မဟုတ်ဆွေမျိုးအဘိုးပြတ် technique ကို) နှိုင်းယှဉ်အတွက်အသုံးဝင်ပါသည်။ သူတို့ကတစ်ဦးစီးပွားရေးလုပ်ငန်းသို့မဟုတ်ရှယ်ယာတန်ဖိုးကိုလိုက်လျောတချို့ဘဏ္ဍာရေးမက်ထရစ် (ဥပမာ EBITDA) ကများပြားစေနိုင်ပါတယ်တစ်ခုတည်းအရေအတွက်အခိုငျအမာ၏ operating နှင့်ဘဏ္ဍာရေးဝိသေသလက္ခဏာများ (ဥပမာမျှော်မှန်းထားသည်တိုးတက်မှုနှုန်း) ၏များစွာသောဖမ်းဆီးဖို့ကြိုးစား။ Multiples ကြောင့်မြို့တော်၏ပံ့ပိုးပေးဖို့ attribute ကဘဏ္ဍာရေး matrix ကိုမှမြို့တော်ရင်းနှီးမြှုပ်နှံမှုတစ်ခုအချိုးအဖြစ်ထုတ်ဖော်ပြောဆိုနေကြပါတယ်။

သူတို့က, အထူးသဖြင့်အကျဉ်းချုံးအကဲဖြတ်အတွက်တိကျသောဖြစ်ဆွေမျိုးအဘိုးပြတ်အတော်လေးအသုံးဖြစ်ကြသည်။ အဆိုပါစီမံခန့်ခွဲမှု / အလုပ်အမှုဆောင်လူတွေကသူတို့နှင့်အတူစစ်ဆေးမှုများအတွက်စောင့်ရှောက်ရန်အဘို့အမှုကြောင့်မီဒီယာပုဂ္ဂိုလ်ရေးနှင့်အမျိုးမျိုးသောစိတ်ဝင်စားတတိယပါတီများအကြားကျယ်ပြန့်ပါသည်များနှင့်လူကြိုက်များခြင်းငှါ၎င်းထိုသို့အရေးကြီးသောဖြစ်လာသည်။

မော်ဒယ်အာဏာ:

ဝင်ငွေရရှိမှုအလီလီ, အထူးသဖြင့်စျေးနှုန်း-to-င်ငွေ (P / E) ကိုအချိုး, စတော့ရှယ်ယာစျေးကွက်တခုကုမ္ပဏီတန်ဖိုးထားပုံကိုစုစည်းတင်ပြရန်တစ်ဘုံအတိုကောက်ဖြစ်ကြသည်။ မီဒီယာကိုမကြာခဏကုမ္ပဏီများသည်အကြားအမြန်နှိုင်းယှဉ်ဘို့ထိုသူတို့သုံးပါ။ သူတို့ကုမ္ပဏီများကတနျဖိုးထားကိုဘယ်လိုအကြောင်းပြောနေတာသည့်အခါရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူများနှင့်လေ့လာသုံးသပ်သူများကသူတို့ကိုအသုံးပြုပါ။ ဘဏ္ဍာရေးသီအိုရီမြို့တော်အပေါ်ပိုမိုမြင့်မားမျှော်မှန်းဖွံ့ဖြိုးမှုနှင့်ပြန်လည်အတူကုမ္ပဏီများသည်ပိုမိုမြင့်မားအလီလီရှိသင့်ကြောင်းအကြံပြုပါဘူး။ ကျနော်တို့ကစီးပွားရေးကိုဖြတ်ပြီးကုမ္ပဏီတွေရဲ့ကြီးမားတဲ့နမူနာဆန်းစစ်သောအခါသီအိုရီစစ်မှန်တဲ့ကျင်းပခဲ့တယ်။

ယခင်မသက်ဆိုင်မြို့တော်ဖွဲ့စည်းပုံ၏ကွဲပြားခြားနားသောကုမ္ပဏီများတိုက်ရိုက်နှိုင်းယှဉ်မှုအတွက်ခွင့်ပြုဘာဖြစ်လို့လဲဆိုတော့လုပ်ငန်း Value ကို Multiples Equity Value ကို Multiples ထက် သာ. ကောင်း၏ဖြစ်ကြသည်။ အခိုငျအမာ၏တန်ဖိုးမြို့တော်ဖွဲ့စည်းပုံ၏သီအိုရီအလွတ်လပ်သောဖြစ်ပါတယ်။ equity တန်ဖိုးကိုအလီလီ, အခြားတစ်ဖက်တွင်, သြဇာလွှမ်းမိုးမှုနေကြသည်။ (အောက်တွင်ရုပ်ပြကဲ့သို့) ရှယ်ယာအပေါ်သူတို့ရဲ့မျှော်မှန်းပြန်ပိုမိုမြင့်မားကြောင့်ဥပမာအားဖြင့်, အလွန်အမင်း levered ကုမ္ပဏီများယေဘုယျအားဖြင့်ပိုမိုမြင့်မား P ကို / E ကိုအလီလီရှိသည်။ ပိုင်းခြေဝင်ငွေထုတ်ပြန်ချက်အပေါ်ကိုတက်ပိုမိုမြင့်မားတွက်ချက်နေသည်ကတည်းကထို့အပြင် EV အလီလီ, ပုံမှန်အားဖြင့်စာရင်းကိုင်ကွဲပြားမှုအားဖြင့်လျော့နည်းထိခိုက်နစ်နာဖြစ်ကြသည်။

အခုတော့အကွိမျမြားစှာလုံးဝယခင်ပုံဥပမာကိုဆန့်ကျင်နေကြတယ်, PE & လုပ်ငန်း Value ကိုမသက်ဆိုင်ဘဲမူလစစ်ဆင်ရေးအရွယ်အစား, မြို့တော်ဖွဲ့စည်းပုံများနှင့်စျေးကွက်င့်ကျက်မှု၏နီးပါးလစျြလြူရှုကြသည်။

ဒါကြောင့်တချို့အလီလီစွမ်းဆောင်ရည်နှိုင်းယှဉ်မှုအတွက်အခြားသူများထက်ပိုကောင်းတဲ့ကပြောသည်နိုင်ပါသည်။ သို့သော်, P / E ကိုအချိုးအဖြစ်နေရာအနှံ့ကြောင့်မြို့တော်ဖွဲ့စည်းပုံထဲမှာကွဲပြားခြားနားမှုများနှင့်အခြား Non-operating ပစ္စည်းများဖြင့်၎င်း၏ရိုးရာ form မှာပုံပျက်နေသည်ဖြစ်ပါတယ်။

ဒါပေမယ့်သတိခွဲခြမ်းစိတ်ဖြာခြင်းတန်ဖိုးဆုံးဖြတ်ချက်ချမှတ်ခြင်းလုပ်ငန်းစဉ်များတွင်အသုံးပြုသောခံရဖို့ရည်ရွယ်တာဖြစ်ပါတယ်အထူးသဖြင့်အခါ, အသုံးပြုဤမျိုးစုံလိုအပ်ပါဘူး။ ဒါကဘာဖြစ်လို့လဲဆိုတော့ဖြစ်၏ ကုမ္ပဏီများကတန်ဖိုးထားလေးမြတ်ခြင်းနှင့်နှိုင်းယှဉ်အတွက်မျိုးစုံ (s) ၏ရွေးချယ်မှုစီးပွားရေးလုပ်ငန်း၏သဘောသဘာဝသို့မဟုတ်စီးပွားရေးလုပ်ငန်းလုပ်ကိုင်ရသောလုပ်ငန်းအပေါ်မူတည်ပါသည်။ ဥပမာအားဖြင့်, EV / (EBITDA-Cap ထွ) အလီလီမကြာခဏ cable ကိုကုမ္ပဏီများသည်နှင့်တူမြို့တော်အထူးကြပ်မတ်စီးပွားရေးလုပ်ငန်းများကိုတန်ဖိုးထားဖို့အသုံးပြုကြသည်, ဒါပေမယ့်ကုမ္ပဏီတွေတိုင်ပင်ဘို့မသင့်လျော်ပါလိမ့်မယ်။ အလီလီထည့်သွင်းစဉ်းစားအတွက်စီးပွားရေးလုပ်ငန်းတစ်ခုလျှောက်ထားရာမှထွက်တွက်ဆဖို့ကျနော်တို့သုံးသပ်သူများအသုံးပြုနေသည်ဘယ်အရာကိုမြင်ဖို့နှိုင်းယှဉ်ကုမ္ပဏီတွေရဲ့ရှယ်ယာသုတေသနအစီရင်ခံစာများမှာရှာဖွေနေကြိုးစားကြရပေမည်။

ရှင်းနေသည်မှာအမြင့်ဆုံးမျိုးစုံရှိခြင်းအပေါ်အာရုံစူးစိုက်အဆိုပါ Executives အမှတ်ပျောက်ဆုံးလျက်ရှိသည်။ ရှယ်ယာရှင်များမှာမြင့်မားစုစုပေါင်း Returns နှင့်အတူကုမ္ပဏီများသည် (TRS) ကိုသိအဖြစ်အစား,, အဆိုပါ Executives သူတို့ဖန်တီး-နှင့်အတူကြီးထွားမှု, မာဂျင်များနှင့်မြို့တော်ကုန်ထုတ်စွမ်းအားနှင့် ပတ်သက်. တန်ဖိုးပမာဏအပေါ်အာရုံစိုက်သင့်ပါတယ်။

ခွဲခြမ်းစိတ်ဖြာခြင်း:

အကွိမျမြားစှာအဘိုးပြတ်နည်းလမ်း၏ရည်ရွယ်ချက်မှာနှိုင်းယှဉ်ကုမ္ပဏီများတနည်းသက်တူရွယ်တူအုပ်စုတစ်စု၏စျေးကွက်စျေးနှုန်းများအပေါ်အခြေခံပြီး Equity Value ကိုဆုံးဖြတ်ရန်ရန်ဖြစ်ပါသည်။ ဒါပေမယ့်လက်တွေ့မှာတော့ကြောင့်ဆင်တူကုမ္ပဏီတွေသိရှိနိုင်ဖို့ခဲယဉ်းမယ့်, ဒါမှမဟုတ်တစ်ခါတစ်ရံတွင်သူတို့မတည်ရှိပါဘူး။

တန်းတူလည်ပတ်မှုနှင့်ဘဏ္ဍာရေးဝိသေသလက္ခဏာများနှင့်အတူနှိုင်းယှဉ်၏မရှိခြင်းအလီလီယေဘုယျအတွက်သက်တူရွယ်တူအုပ်စုတစ်စုနှင့်ကုမ္ပဏီများတလွှားကွာခြားဘယ်ကြောင့်တဦးတည်းအကြောင်းပြချက်ရှိပါသည်။ အလီလီကုမ္ပဏီများဖြတ်ပြီးကွဲပြားအဘယ်ကြောင့်အခြားအကြောင်းပြချက်များစာရင်းကိုင်နှင့်စည်းမျဉ်းကွဲပြားမှု, အတိအကျသို့မဟုတ်ငွေသားစီးဆင်းမှုအတွက်အတက်အကျ, ဒါမှမဟုတ်စျေးကွက် mispricing ဖြစ်ကြသည်။ အချို့ကုမ္ပဏီများအလွန်အမင်းသို့မဟုတ် underpriced ဖြစ်ခြင်းနှင့်အတူတစ်ဦးဖြစ်နိုင်သည်မတတ်နိုင်သောစျေးကွက်အဓိပ္ပာယ်သက်ရောက်သောကွောငျ့အများအပြားရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူများအတွက်အဆုံးစွန်သောရှင်းလင်းချက် (ဆိုလိုစျေးကွက် mispricing) ကိုအလီလီအဘိုးပြတ်နည်းလမ်းကိုအသုံးချနိုင်ဖို့အဓိကလှုံ့ဆျောမှုဖြစ်ပေါ်လာသော။

မသက်ဆိုင်ဘဲမူလစျေးကွက်ထိရောက်မှုအငြင်းအခုံ၏, အကွိမျမြားစှာအလွန်အထောက်အကူဖြစ်စေနိုင်ပါတယ်။ ကျွန်တော်တစ်ဦးပုဂ္ဂလိက, လူသိရှင်ကြားကုန်သွယ်မဟုတ်, entity ၏တန်ဖိုးဆုံးဖြတ်ရန်ရှာအံ့သောငှါလာသောအခါဥပမာ, ကကော်ပိုရိတ်ငွေကြေးလွှဲပြောင်းမှုမှာတော်တော်များများအမျိုးအစားများ (ဥပမာ IPOs, သာတူညီမျှအမွေး-တနေရာ, လှည့်ဖျား-off) အတွက်အမှုဖြစ်တယ်, ဒါမှမဟုတ်တစ်ဦးအထင်အမြင်ရဖို့အဖြစ် စျေးကွက်ကပေးဆပ်ရန်ဆန္ဒရှိသောအရာကိုဖြစ်ပါတယ်။

နိဂုံး:

တစ်ဦးကပရီမီယံမျိုးစုံတို့ကလာရန်နှင့်ခက်ခဲစောင့်ရှောက်ရန်ခဲယဉ်းသည်။ အဆိုပါ Executives စွမ်းဆောင်ရည်ကိုတိုးတက်အောင်အကြောင်းပိုမိုစိုးရိမ်ပူပန်သင့်ပါတယ်။ သို့သော်ရင့်ကျက်စက်မှုလုပ်ငန်းအတွက်မသက်ဆိုင်ဘဲမူလစွမ်းဆောင်ရည်အလီလီ၏စစ်မှန်သောရွယ်တူချင်းအကြားနည်းနည်းခြားနားသည်။ ကုမ္ပဏီများရံဖန်ရံခါသူတို့ရဲ့ပြိုင်ဘက် outperform စေခြင်းငှါ, ဒါပေမယ့်စက်မှုလုပ်ငန်း-ကျယ်ပြန့်ခေတ်ရေစီးကြောင်းဒါကုမ္ပဏီများမှဒါပြုကြလိမ့်မည်သည့်ကြိုတင်ခန့်မှန်းရန်, ပျမ်းမျှအားဖြင့်ရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူများပြုလုပ်ရန်ခက်ခဲစေအဖြစ်သပိတ်မှောက်ကြောင်းတိုးတက်မှုနှင့်ပြန်၏ convergence ပြသပါ။ ရလဒ်အဖြစ်ကုမ္ပဏီရဲ့မြှောက်လဒ်အကြီးအကျယ်မထိန်းချုပ်ဖြစ်ကြသည်။

မန်နေဂျာများကြီးထွားပေါ်မယ့်အစားအာရုံစူးစိုက်ပယ်ပိုကောင်းဖြစ်သူတို့သြဇာလွှမ်းမိုးနိုင်သည့်, မြို့တော်အပေါ်ပြန်လာလိမ့်မယ်။ ဒါကြောင့်လုပ်နေတာက၎င်း၏ရွယ်တူများထက်ပိုမိုမြင့်မားတဲ့မျိုးစုံဖြစ်ပေါ်ပါဘူးရင်တောင်ကုမ္ပဏီ၏ရှယ်ယာစျေးနှုန်းတိုးတက်စေပါလိမ့်မယ်။

ISMT & မဟာရပ်ရှချောမွေ့စွာ, Ltd. အမှု၌ရုပ်ပြအဖြစ် ISMT ဘာလို့လဲဆိုတော့သူ့ရဲ့ပြီးသားယင်း၏ရွယ်တူချင်းမှနှိုင်းယှဉ်လျှင်ပိုမိုကောင်းမွန် PE ခံစား၏, သိသိသာသာယင်း၏ PE မျိုးစုံမြင့်ဆုံးကိုရောက်ရှိဘို့, ရှိသမျှအခြေအနေများစဉ်ဆက်မပြတ်ထည့်သွင်းစဉ်းစားပါကခဲယဉ်းပါတယ်။ အခြားအတွင်အိန္ဒိယနိုင်ငံအနောက်ပိုင်း Maharashtra ပြည်နယ်ချောမွေ့စွာ, Ltd ပင်ပျမ်းမျှစွမ်းဆောင်ရည်နှင့်အတူအချိန်ကာလအတွင်းယင်း၏ PE မျိုးစုံတိုးတက်အောင်၏ပိုကောင်းခွင့်အလမ်းတွေကိုရှိပါတယ်ရှိခဲ့ပါတယ်။

နောက်ဆုံးအနေနဲ့အဆိုပါ Executives သူတို့ရင်းနှီးမြှုပ်နှံဆက်သွယ်ရေးကတဆင့်ရွယ်တူအဲဒီအထက်မိမိတို့၏ရှယ်ယာစျေးနှုန်းမြှင့်နိုင်ပါတယ်ဘယ်လောက်အကြောင်းကိုလက်တွေ့ကျကျမျှော်လင့်ချက်ရှိသင့်တယ်။ ရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူများအမှန်တကယ်ဥပမာတစ်ခုကုမ္ပဏီ၏ထုတ်ကုန်ပိုက်လိုင်းသို့မဟုတ်ပထဝီတိုးချဲ့အတွက်တန်ဖိုးတွေ့မြင်ရန်ပျက်ကွက်လျှင်ထိုကဲ့သို့သောဆက်သွယ်ရေးသဘာဝပထမဦးဆုံးခြေလှမ်းနဲ့တူပုံပေါ်ပေမဲ့လည်း Jawbone က၎င်း၏ကန့်သတ်ထားပါတယ်။ နောက်ဆုံးတော့အုပ်စုတစုအဖြစ်ရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူများ convergence သူတို့ရဲ့သဘောထားအမြင်မှတစ်ဖန်ပြန်လည်ပြန်ပြောင်းဖို့များပါတယ်။ အဲဒီကုမ္ပဏီတွေဟာလုံးဝဆက်သွယ်ရေးစွန့်လွှတ်သင့်တယ်မဆိုလိုပါ။ လက်ျာရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူများနှင့်ဆက်သွယ်, သူတို့ကုမ္ပဏီရဲ့စွမ်းဆောင်ရည်ကိုနှင့်မဟာဗျူဟာနားလည်သေချာအောင်အနည်းဆုံးရွယ်တူချင်းအတူ aligned တစ်ဦးကုမ္ပဏီ၏ရှယ်ယာစျေးနှုန်းထိန်းထားနိုင်တယ်။

Source by Anisha Shelke