တန်ဖိုးအားရင်းနှီးမြှုပ်နှံရေးကိုလေ့လာခဲ့သူမည်သူမဆိုအများဆုံးဖွယ်ရှိထောက်လှမ်းရေးရင်းနှီးမြှုပ်နှံနှင့်၎င်း၏ 6 edition အတွက်ယခုဖြစ်သောလုံခြုံရေးအားသုံးသပ်ခြင်းဖတ်ခဲ့သည်။ ဒီထက်လူသိများသော်လည်း, ဘရုစ် Greenwald ရဲ့ Value ကို Investing: ဂရေဟမ် မှစ. Buffett, အပြင်ရန်, မနည်းဗင်္ယာမိန်အမျိုးသားဂရေဟမ်ကရေးသားသည့်ဟောပြောမှုတွေစာအုပ်တွေထက်အရေးကြီးပါတယ်။ Greenwald စနစ်တကျအကောင်းဆုံးခေတ်ပေါ်တန်ဖိုးကိုရင်းနှီးမြှုပ်နှံရေးအဖွစျဖျောပွနိုငျသောနည်းစနစ်ထွက်ရေးသားထားပါတယ်။ တန်ဖိုးအားရင်းနှီးမြှုပ်နှံရေး၏အခြေခံစည်းမျဉ်းစည်းကမ်းများကိုပြောင်းလဲကြပြီမဟုတ်ပေမယ့်, Greenwald တန်ဖိုး oriented စတော့ရှယ်ယာခွဲခြမ်းစိတ်ဖြာ၏သော့အစိတ်အပိုင်းများကိုဖော်ထုတ်နှင့်မည်သို့ကုမ္ပဏီခေတ်မီဂရေဟမ်နှင့် Dodd ချဉ်းကပ် အသုံးပြု. တန်ဖိုးထားရပါမည်၏အကောင်းဆုံးအလုပ်အကိုင်အပြုတော်မူပြီ။ ငါ၏အပုဂ္ဂိုလ်ရေးအတွေ့အကြုံကိုများတွင်မှန်ကန်သောနည်းစနစ်ကအောက်ပါနှင့်ကပ်ဖြစ်ကောင်းပင်သာလွန်ထောက်လှမ်းရေးထက်ရေရှည်ရင်းနှီးမြှုပ်နှံမှုအောင်မြင်မှုပိုအရေးကြီးပါသည်။ 1) တစ်ဦးစိစစ်နည်းစနစ်, 2) အဘိုးပြတ်နည်းစနစ်များနှင့် 3) စျေးကွက်သံသရာအားဖြင့်သင်တို့၏ဖြစ်စဉ်ကိုနှင့်အတူကပ်: Greenwald ရှင်းလင်းစွာရင်းနှီးမြှုပ်နှံမှုအောင်မြင်မှုအတွက်အရေးကြီးသောဖြစ်ကြောင်းသုံးခုစံထွက်ရေးသားထားပါတယ်။ ကံမကောင်းစွာပဲ Greenwald စိစစ်နည်းစနစ်နှင့်တန်ဖိုးရင်းနှီးမြှုပ်နှံအားမိမိချဉ်းကပ်မှုနှင့်အတူစာအုပ်အပေးအယူများအမြောက်အများအပေါ်အများကြီးအသေးစိတ်မပေးပါဘူး။
အခန်းကြီး 1 တန်ဖိုးကိုရင်းနှီးမြှုပ်နှံရေးခြုံငုံသုံးသပ်နှင့်အတူစတင်ခဲ့သည်။ သူကဤကဲ့သို့သောအနိမ့် P ကို / B, စတော့ရှယ်ယာအဖြစ် mechanistically ဆောက်လုပ်ထားတန်ဖိုးကိုတွင်လည်းအထွေထွေစျေးကွက်ညွှန်းကိန်း outperformed ဘယ်လိုပြသသောအမျိုးမျိုးသောလေ့လာမှုများဆွေးနွေးထားပါတယ်။ သူလည်းတန်ဖိုးကိုတွင်လည်း outsized အန္တရာယ်များကြောင့် outsized ပြန်ပေးယုံကြည်သူအကျိုးရှိစွာစျေးကွက်သဘောတရားပညာရှင်တွေရဲ့၏အဓိကဝေဖန်မှုများအမှာစကားပြောကြား။ သို့သော်သူကထိုကဲ့သို့သောသတင်းဆိုးမှအများဆုံးသဘောပေါက်အရှုံးသို့မဟုတ်စတော့ရှယ်ယာတုံ့ပြန်မှုအဖြစ်စွန့်စားမှုများကိုပိုမိုသက်ဆိုင်ရာအစီအမံထိုကဲ့သို့သော Beta ကိုသို့မဟုတ်နှစ်ပတ်လည်ပြန်လာအမျိုးမျိုးပြောင်းလဲအဖြစ်စံအန္တရာယ်စံပေါ်နှင့်ငါ၏အအမြင်များတွင်အခြေခံတန်ဖိုးကိုအခြေစိုက်တွင်လည်း outperformed ပြီရှင်းပြခြင်းဖြင့်တစ်ဦးအကြီးအကျယ်ဝေဖန်မှုပေးပါသည်။ ငါကဒီမှာအနည်းငယ်တန်းဂျအပေါ်သွားတယ်ဒါပေမယ့်ငါ Beta ကို (ဆိုလိုသမိုင်းဝင်မတည်ငြိမ်မှု) အန္တရာယ်၏ဆင်းရဲသားအတိုင်းအတာကြောင်းကိုအလေးအနက်ဖော်ပြချင်ပါတယ်။ သင်တစ်ဦးအနိမ့် beta ကိုအစုစုရှိသည်ကိုသိရှိဝံဈေးကွက်ထဲမှာသင့်ရဲ့စတော့ရှယ်ယာအစုစုကိုတင့်ကားကိုစောင့်ကြည့်နည်းနည်းဖြေနှင့်တကွသင်ပေးမယ်။ ဝက်ဝံစျေးကွက်များတွင်စတော့ရှယ်ယာပြန်အလွန်အမင်းဆက်စပ်ဖြစ်လာနှင့် Beta အရာအားလုံး 1 သွားသည်။ ထို့ကြောင့်စတော့ရှယ်ယာတစ်ခုအခ်ါတန်ဖိုးကို၏တည်ရှိမှုအသိအမှတ်ပြုခြင်းနှင့်တိကျစွာကတိုင်းတာပေးနိုင်ဖြစ်ခြင်းပင်ဝက်ဝံဈေးကွက်၌သင်တို့၏ရင်းနှီးမြှုပ်နှံမှုများမှအပေါ်ကိုကိုင်ထားရန်ယုံကြည်မှုနှင့်အတူသငျသညျပေးပါလိမ့်မယ်။ တကယ်တော့မဆိုကောင်းသောတန်ဖိုးကိုရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူအဖြစ်သင်မစ္စတာစျေးကွက်ဟာသူတို့ရဲ့ပင်ကိုယ်တန်ဖိုးတစ်ခုအောက်တွင်ဖော်ပြထားသောစီးပွားရေးလုပ်ငန်းဝယ်ယူရန်မြောက်မြားစွာအခွင့်အလမ်းများအားဖြင့်သင်တို့ကိုထောက်ပံ့ပေးအဖြစ် bargain အမဲလိုက်သွားဖွင့်ဖို့ယုံကြည်စိတ်ချမှုရှိပါလိမ့်မယ်။
အဆိုပါစာအုပ်တစ်စတော့ရှယ်ယာကိုတန်ဖိုးထားဖို့ဘယ်လိုအချက်တွေအရင်ကောင်းတစ်ခုအလုပ်မဒါပေမဲ့မတန်တဆထိတ်ရှာသောနေရာများအပေါ်ကန့်သတ်အသေးစိတျပေးသညျ။ Greenwald ကိုချိုးနှိမ်ထားတယ်ကျောက်မျက်အဘို့အကြည့်ဖို့ရှိရာဒေသများကဲ့သို့သောသေးငယ်တဲ့ဦးထုပ်စတော့ရှယ်ယာ, downtrodden ထိတ်နဲ့လှည့်ဖျား-off အဖြစ်ဒေသများသတ်မှတ်။ ဤအစတင်ရန်အားလုံးကောင်းသောနေရာများဖြစ်သော်လည်း, Greenwald သူစိတ်ဝင်စားစရာကောင်းတာရှည်ကိုယ်စားလှယ်လောင်းများကိုသိရှိနိုင်ဖို့ကိုသုံးပါမယ်လို့စံနှင့် ပတ်သက်. အလုံအလောက်နောက်ထပ်အသေးစိတ်မပေးပါဘူး။ ဥပမာအားဖြင့်အဘယ်အချက်တွေအနေနဲ့ရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူတစ်ဦးတန်ဖိုးကိုထောင်ချောက်ရင်းနှီးမြှုပ်နှံရှောင်ရှားရန်အာရုံစိုက်သင့်သလဲ ကြှနျတေျာ့အမွငျတှငျ, ယောလ Greenblatt ဘယ်မှာသူ့စာအုပ်အတွက်စိတ်ဝင်စားဖွယ်ရင်းနှီးမြှုပ်နှံရေးအခွင့်အလမ်းကိုရှာဖွေနိုင်ဖို့ရှင်းပြ၏ပိုကောင်းတဲ့အလုပ်အကိုင်အမ သင်တစ်ဦးစတော့အိတ် Market က Genius Be နိုင်သလား။ ကျွန်မအဖြစ်ကောင်းစွာ Greenblatt ရဲ့စာအုပ်တစ်ပြန်လည်သုံးသပ်လုပ်နေပါလိမ့်မယ်, ဒါပေမယ့်အခုကျနော်တို့ Greenwald ရဲ့စာအုပ်ပြန်ရလိမ့်မယ်။
အသားတင်ပိုင်ဆိုင်မှုတန်ဖိုး (NAV) သောကသူ့အဘိုးပြတ်နည်းစနစ်များသုံးအဓိကအစိတ်အပိုင်းများ, ဝင်ငွေရရှိမှုပါဝါတန်ဖိုး (EPV) နှင့်တိုးတကျမှုတန်ဖိုး (GV) နဲ့စာအုပ်အပေးအယူ၏အဓိက။ ခေတ်သစ်တန်ဖိုးကိုရင်းနှီးမြှုပ်နှံရေးအခ်ါတန်ဖိုးကိုပထမဦးဆုံးကုမ္ပဏီ၏ပိုင်ဆိုင်မှုတန်ဖိုးအားဖြင့်ဆုံးဖြတ်ရာတစ်ဦးစဉ်ဆက်အဖြစ်ရှုမြင်နိုင်ပါသည်။ ဒါကြောင့်နောက်ဆုံးရချိန်ခွင်လျှာစာရွက်ပေါ်တွင် အခြေခံ. အခိုငျအမာများ၏သတင်းပေးပို့ပိုင်ဆိုင်မှုအပေါ်အခြေခံသည်အဖြစ် Net ကပိုင်ဆိုင်မှုတန်ဖိုးကိုတစ်စတော့ရှယ်ယာရဲ့တန်ဖိုးအရှိဆုံးရှေးရိုးစွဲအတိုင်းအတာဖြစ်ပါတယ်။ သို့သော်အတော်လေးပုဂ္ဂလဒိဋ္ဖြစ်နိုင်သည့်လုပ်ကြသည်ချိန်ညှိတဲ့အရေအတွက်ကရှိပါတယ်။ အမှန်ကတော့, Greenwald ရဲ့ NAV ခွဲခြမ်းစိတ်ဖြာကကုမ္ပဏီရဲ့ချိန်ခွင်လျှာကိုစာရွက်ထပ်ဖွပြိုင်ဘက်များအတွက်ကုန်ကျမည်ဟုဘယ်လောက်ဆုံးဖြတ်ရန်ရန်ကြိုးစားသည်။ ခွဲခြမ်းစိတ်ဖြာခြင်းချိန်ခွင်လျှာစာရွက်ပေါ်တွင်အခြေခံသော်လည်းကျွန်တော်ကြာကြာရက်စွဲပါပိုင်ဆိုင်မှုများကိုလက်ရှိပိုင်ဆိုင်မှုကနေရွှေ့အဖြစ်ဘာသာရပ်မှာများစွာသောသဘောတူညီချက်လည်းမရှိ။ အကြီးမြတ်ဆုံးဘာသာရပ်၏ဧရိယာတစ်မျိုးပွားချိန်ခွင်လျှာစာရွက်ကနေရှုထောင့်တစ်ဦးအမှတ်တံဆိပ်၏တန်ဖိုးအနေဖြင့်အရာခပ်သိမ်း, ဖောက်သည်သစ္စာရှိမှုနှင့်ဖြန့်ဖြူးကွန်ယက်ကိုတိုင်းတာပေးသောချစ်ကြည်ရေး, တိုင်းတာရန်မည်သို့မည်ပုံဖြစ်ပါတယ်။ ရှင်းနေသည်မှာကုမ္ပဏီ၏ဤအစိတ်အပိုင်းများကိုအားလုံးသိသိသာသာတန်ဖိုးပေမယ့်ဒီ intangible ပိုင်ဆိုင်မှုများတိုင်းတာခြင်းအလွန်ခက်ခဲသည်။ ငါသည်ဤခေတ်သစ်ဂရေဟမ်နှင့် Dodd ချဉ်းကပ်မှုအောက်မှာပိုကောင်းတဲ့မူဘောင်ဖွံ့ဖြိုးဆဲ၏စည်းကမ်းချက်များ၌အများဆုံးအလုပ်လိုအပ်ပါတယ်သောဧရိယာဖြစ်ပါတယ်ထင်ပါတယ်။ သူကရွယ်တူချင်းမှဆွေမျိုးတိကျမှန်ကန်မှုကိုမြင့်မားဒီဂရီနှင့်အတူဤအ intangible ပိုင်ဆိုင်မှုများ၏တန်ဖိုးအားဆုံးဖြတ်ရန်နိုင်ခဲ့ရဲ့ဘာလို့လဲဆိုတော့ကျွန်တော့်အမြင်အ, Warren Buffett ကဒါအောင်မြင်သောဖြစ်ခဲ့သည်။ အနည်းငယ် NAV လေ့လာဆန်းစစ်လုပ်နေပြီးနောက်ယခုတွင်ငါသည်တိကျစွာ intangible ပိုင်ဆိုင်မှု၏တန်ဖိုးကိုတိုင်းတာအတွက်အခက်အခဲနားလည်ပါတယ်။ EPV ခွဲခြမ်းစိတ်ဖြာ DCF ခွဲခြမ်းစိတ်ဖြာဆင်တူသော်လည်းမကြီးထွားယူဆသောကြောင့်, ပိုပြီးရှေးရိုးစွဲဖြစ်ပါတယ်။ အမှန်ကတော့သည်ကုမ္ပဏီတွေနောက်ဆုံးပေါ်ပြုပြင်လုပ်ငန်းနှစ်ပတ်လည်စာရင်းချုပ်ငွေသားစီးဆင်းမှုဟာအစဉျအမွဲအနာဂတျအတှကျရေရှည်တည်တံ့စေခြင်းငှါယူဆနေကြသည်။ ယင်း၏ဖြန့်ဖြူးငွေသားစီးဆင်းမှု၏သမိုင်းနှင့်လေ့လာတန်ဖိုးများပေါ်တွင်အခြေခံအဖြစ် EPV NAV ပြီးနောက်ကုမ္ပဏီတခုရဲ့အခ်ါတန်ဖိုးကို၏ဒုတိယအများဆုံးယုံကြည်စိတ်ချရသောအတိုင်းအတာဖြစ်ပါတယ်။ Greenwald သီအိုရီနှင့်လက်တွေ့လျှောက်လွှာများအကြားကွာဟချက်ကိုပေါင်းကူးကူညီပေးသည်ရာအစစ်အမှန်ကုမ္ပဏီများ, အသုံးပြု. သက်ဆိုင်ရာအဘိုးပြတ်ဥပမာများနှင့်ဖြစ်ရပ်မှန်လေ့လာချက်များကိုအကောင်းဆုံးအလုပ်ပါပဲ။ ခေတ်သစ်ဂရေဟမ်နှင့် Dodd ချဉ်းကပ်မှုအတွက်နောက်ဆုံးနဲ့အများဆုံးပုဂ္ဂလဒိဋ္အဘိုးပြတ် tool ကကြီးထွား Value ကိုနည်းစနစ်ဖြစ်ပါတယ်။ Greenwald ကကုမ္ပဏီသိသာနှင့်ကာကွယ်ရေးယှဉ်ပြိုင်အားသာချက်ကြောင့်တစ်ဂိမ်းတန်ဖိုးကိုရှိကြောင်းရှင်းရှင်းလင်းလင်းဖွင့်သည့်အခါကြီးထွားအဘိုးပြတ်သာအသုံးပြုသွားမည်သင့်ကြောင်းအလေးပေးဖော်ပြသည်။ Warren Buffett က၏ဘာသာစကားကိုများတွင်တိုးတက်မှုနှုန်းတန်ဖိုးကိုအလီလီသာကျယ်ပြန့်ခြင်းနှင့်နက်ရှိုင်းသောကျုံးနှင့်အတူကုမ္ပဏီများမှလျှောက်ထားရပါမည်။
စာအုပ်၏ဒုတိယထက်ဝက်ဒဏ္ဍာရီစဉ်းစားနေကြသည်အများအပြားဘယ်သူကိုရှစ်ခေတ်သစ်တန်ဖိုးကိုရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူများ၏အသေးစိတ် profile များကိုပေးစွမ်းသည်။ စာဖတ်သူကိုခေတ်သစ်တန်ဖိုးကိုရင်းနှီးမြှုပ်နှံရေးတစ် Practitioner အဆင့်အမြင်ထိတွေ့ကြောင့်အဆိုပါ profile များကိုစိတ်ဝင်စားဖွယ်ဖြစ်ကြသည်။ ငါသည်ခပ်သိမ်းသောရှစ် profile များကိုတစ်ဦးအကျဉ်းချုပ်ပေးမယ့်မဟုတ်ပါဘူး, ဒါပေမယ့်ငါ Warren Buffett ကပေါ်ပရိုဖိုင်းကနေဖမျးသောအရေးကြီးသောသင်ခန်းစာအချို့ကိုမီးမောင်းထိုးပြပါလိမ့်မယ်။ "ဟုအဆိုပါ Berkshire နှစ်များတွင် Buffett နေဆဲသူသူတို့စာအုပ်တန်ဖိုးကိုရဲ့မြှောက်လဒ်များအတွက်ရောင်းချသော်လည်း impregnable franchise ရှိသည်သောကုမ္ပဏီများအတွက်ကြည့်, ဂရေဟမ်အကြောင်းကိုရှိခိုးအတူပြောတတ်နေစဉ်။ " Greenwald, ဒီလိုဖော်ပြထား ဒါဟာ Buffett တန်ဖိုးရင်းနှီးမြှုပ်နှံမှုဥပဒေအရာ၏နေရာအပိုင်းအခြား shift နဲ့ချဲ့ထွင်ရန်ဆက်လက်ထားပြီးဘယ်လိုကြည့်ဖို့စိတ်ဝင်စားစရာကောင်းပါတယ်။ ငါတင်းကြပ်ဂရေဟမ်အခြေစိုက်ချဉ်းကပ်လိုက်ရာမှမိမိအပြောင်းကုန်ပြီကသူ၏အောင်မြင်မှုအတွက်အဓိကသော့ချက်အချက်ဖြစ်ခဲ့သည်ထင်ပါတယ်။
ယေဘုယျအားဤစာအုပ်ကိုတန်ဖိုးကိုရင်းနှီးမြှုပ်နှံရေး၏ကျောင်းသားအားလုံးအားဖြင့်ဖတ်ပါရပါမည်။ Greenwald တစ်ကိုလံဘီယာစီးပွားရေးကျောင်းမှပါမောက္ခတိုးချဲ့နှင့်ရှင်းလင်းစွာခေတ်သစ်တန်ဖိုးကိုရင်းနှီးမြှုပ်နှံရေးများ၏အလေ့အကျင့် defining အားဖြင့်ဂရေဟမ်ရဲ့မူလအလုပ်နက်ရှိုင်းခဲ့ပါသည်။ အကြှနျုပျ၏အဓိကဝေဖန်မဟုတ်လုံလောက်သောအချိန်စိစစ်၏လုပ်ငန်းစဉ်အပေါ်သုံးစွဲခဲ့လိမ့်မည်။ ငါစာအုပ်၏နောက်ဗားရှင်းစိစစ်စံနှင့် intangible ပိုင်ဆိုင်မှုများကိုတိုင်းတာဘို့ပိုပြီးအသေးစိတ်အခြေခံမူဘောင်၏ဖွံ့ဖြိုးတိုးတက်မှုအပေါ်ပိုပြီးအာရုံစိုက်သင့်တယ်ထင်ပါတယ်။ လက်ရှိကိုလံဘီယာစီးပွားရေးကျောင်းမှကျောင်းသားကျောင်းသူများနေသောသူတို့ကိုစာဖတ်သူများအဘို့ငါပါမောက္ခ Greenwald ကမ်းလှမ်းသောသင်တန်းကိုယူပြီးအကြံပြုလိမ့်မယ်။ ကျွန်တော်တို့ကို၏ကျန်အဘို့, သူတကယ်တစ်နှစ်နှစ်ကြိမ်တစ်ခုအလုပ်အမှုဆောင်ပညာရေးသင်တန်းသင်ပေးတယ်။ တစ်ချိန်ချိန်ငါတက်ရောက်ရန်ချင်ပါတယ်နှင့်အိန္ဒိယအစီရင်ခံစာ Investing အဆိုပါ Value ကိုမှာအသေးစိတ်သင်တန်းပြန်လည်သုံးသပ်ပေးပါလိမ့်မယ်။
Comments are closed, but trackbacks and pingbacks are open.